亿城股份调研简报暨中报点评_股票频道

上半年净利润下降主要是结算安排原因,全年业绩应保持增长。因为公司本期主力结算项目亿城新天地二期为中低端项目,毛利率水平低于上年同期结算的项目。随着西山华府南区在四季度的结转,公司的毛利率和净利润水平将会有较大的提升。

公司实施产品聚焦于实惠高端,区域聚焦于环渤海的“双聚焦”的发展战略。近两年,公司把握时机以较低的成本储备土地,解决了公司过去土地储备不足的问题。目前公司拥有土地储备 200 万平方米,可供公司 3-5 年开发。

公司财务状况保持稳健。截至上半年底,公司货币资金余额 25.1亿元,比上一个报告期末增长25.83%,增长原因除销售收入外,还包括银行贷款和信托融资的增加及回晨枫家园和 CBD项目投资本金及资金占用费。公司资产负债率为65.94%, 剔除预收款项23.2亿元后的资产负债率为40.4%。

给予谨慎增持评级。预计2010 年至2011 年,公司EPS 分别为 0.48 元、0.60 元,对应PE分别为11倍、9倍,目前估值水平相对不高。目前公司土地储备充足,经营稳健,因此,其估值水平应恢复到合理水平。

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