房地产行业周报:长沙等二线城市出现量价齐升

最新行业观点

一、九、十两月反弹符合我9月3日发布的《九月策略:建议在“金九银十”到来前博弈反弹》及9月27日发布的《十月策略:仍有反弹机会》的判断。

二、我们在10月策略《仍有反弹机会》中指出的反弹催化剂仍然继续存在,因此,短期来看,阶段性反弹仍未结束,从绝对收益角度看,预计全国和区域龙头仍有10%的空间。

三、从去年政策和基本面的“双底”到目前为止,地产板块的超额收益仍较高,反映了经济结构失衡的无奈现实,从中期来看(到明年年中),超额收益仍有继续收敛的可能(类似于09年7月至10年5月的阶段,虽然当中有两次大级别反弹,但这两次反弹均是超额收益收敛过程中的反弹),对于地产股在中期超额收益收敛的方式,由于行业大幅升温导致调控加码或是行业基本面大幅下挫的概率均较小,我们更倾向于以“涨得慢”的方式收敛,即绝对收益是大概率,但难有相对收益!四、当超额收益收敛到较小幅度之后,再度面临较好投资机会:①或是因经济平稳增长,产业链板块修复,推动地产板块基本面向上,对冲掉政策面不友好的风险;②或是地产板块由于经济形势持续恶化,基本面重新向下,当房价下跌、房企不拿地情形再次出现后,政策开始托底;③这两种情形,无论哪种情形发生,都有利于地产股投资。但如上述第三条所述,我们更倾向会发生第一种情形,预计时点在明年下半年。也就是说,明年下半年地产股机会较大、超额收益将较为明显。五、总结如下:短期反弹仍将持续、明年有趋势性机会(明年上半年有绝对收益,但难有相对收益,下半年绝对收益和相对收益都较好),建议前期持仓地产股过高的被套资金在10月份可趁反弹择机突围、把仓位降至适度超配的水平,而低配的资金在地产板块的超额收益收敛到较小幅度之后应考虑加仓!观察历史上,即使在底部起来的超额收益被吞噬后,超出标配一至两个百分点是常态,我们认为比标配高1-3个百分点较合适,但大幅超配已不足取。我们长期推荐万科、华侨城、金地、