结算不均导致收入下滑。截止6 月底,已完成的竣工面积仅占全年计划数的25.4%。受此影响,报告期内公司实现结算面积比去年同期下降39.4%,结算收入比去年同期下降23.8%。由于公司大部分项目竣工集中在下半年,预计下半年的结算收入和营业收入相比上半年将有较大增长。
今年上半年销售情况好于预期。今年上半年累计实现销售面积320.2 万平方米,销售金额367.7 亿元,销售金额同比增长19.5%。6月底,公司的各类存货中,已完工开发产品(现房)的比例约4.8%,比09 年末的5.9%进一步降低,显示公司销售情况良好。
未来业绩增长确定性较高。截止报告期末,公司尚有530 万平方米已销售资源未参与本期结算,合同金额合计约573 亿元,分别比年初增加41.3%和50.0%,为未来业绩增长奠定了稳固的基础。
低价储备土地,提升盈利空间。随着销售价格不断上升,及土地成本逐渐下降,公司盈利空间将扩大。
盈利预测及评级。预计2010 年至2012 年,公司EPS 分别为0.62 元、0.75 元、0.89元,对应PE分别为13倍、11倍、9倍,目前估值水平相对不高,作为房地产行业的龙头公司,应给予适当溢价,维持增持评级。
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