亿城股份:既安全,又有爆发力

销售确定进入爆发期。

公司多数项目自今年年底起,陆续进入销售期,销售额将爆发。按照我们对于项目保守的销售进度预测,公司在2011-2103年销售额将增至53亿、56.8亿、66.8亿元(预计2010年全年销售额为23.8亿元),对于2010年,三年复合增长率超过40%。

业绩确定进入爆发期,市盈率极低,且持续性强:

上述即将进入销售期的项目均在2012年之前完成结算,仅这一部分可贡献的每股收益就为1.77元,加上已售未结和少量的尾盘,根据工程进度,我们得出公司2010-2102年每股收益分别为0.49、0.87、1.15元,对应最新股价市盈率为

12、6、5倍,此外,公司拥有我们看好公司在行业低潮的扩张能力,公司业绩的高增长的可持续性较强。

现资金雄厚,待行业低谷扩张,将成为环渤海的二线蓝筹。

公司财务一贯稳健,资金实力雄厚,将重演受益上一轮调控的故事。公司明年将有40亿以上资金可用于扩张,恰逢北京市在未来有较大规模的供地计划,公司将有机会低价拓展40万平方米储备(若按10000元/平方米楼面地价算),公司将成长为环渤海区域的二线蓝筹。

制约公司估值水平的因素已经消除,将是极有爆发力的品种。

过去,公司股票长期在市场中被给予了极低的估值水平,主要三个制约因素已消除,估值水平向一线行业平均水平看齐。以2011年PE11倍来看,公司从6倍往上还有80%空间,公司成为极具爆发力的品种。

重估价值高,极其安全。

公司目前项目的重估价值也非常高,完全能够锁定价值底线。我们测算,公司的NAV为每股9.65元,是目前股价的1.73倍,这一比值远高于行业水平。此外,公司财务非常稳健,是非常时期更能扩张的企业,因此,公司除了有爆发力之外,还是极为安全的品种。建议买入并长期持有。