固定收益周报:如何看广电运营商参与5G业务

转债策略:如何看广电运营商参与5G业务?

上周,相关新闻传言广电即将拿到中国的第四张5G运营商牌照,受此影响广电板块大涨,相关的转债标的均收获不同幅度的涨幅。

近年来,由于在互联网视频及OTT、IPTV等业务冲击下,广电运营商传统的收视费业务面临巨大压力,若能成功拿到5G牌照,则有可能会为有线电视运营商带来盈利上的巨大改善。而且从估值上来看,A股有线电视运营商也普遍处于传媒行业最低水平,因此在利好消息的刺激下短期内存在较大向上弹性。

中长期来看,广电板块能否有持续的修复动力,取决于广电运营商获得5G牌照后,能否顺利切入5G业务从而增厚业绩。由于全国范围内布局5G网络需要大量资本投入,国网不具备三大电信运营商的资金体量,且缺乏市场化的运营经验,由其自主运营5G网络的可能性不大。较可能的几种业务模式包括:

(1)采取国网公司牌照授权+地方有线电视公司落地运营模式;

(2)国网公司牌照授权外包,收取租赁费模式快速变现;

(3)广电系与三大电信运营商形成合作,由于广电运营商手握非常优质的700M频谱资源,对于发展5G业务具备比较强的优势,而电信运营商有更强的技术、运营经验,不排除双方在未来资源共享、战略合作的模式。 转债相关公司包括:湖广转债(湖北广电)、吉视转债(吉视传媒)、贵广网络(待发)。(由于合规原因,部分标的不予列示)