宏大爆破:业绩加速增长,导弹项目超声速巡航首飞成功

公司业绩增长提速,单季度改善更为显著

公司传统业务矿服工程和民爆器材销售目前贡献大部分收入利润,矿服板块依靠规模优势、业务结构优化,民爆板块加强整合资源,已实现连续三个季度的同比加速增长,且第三季度改善最为明显。我们预计公司2018年全年将实现较高增长。

军工板块加大投入,高端导弹项目完成首次超声速巡航飞行试验

公司三季报资产负债表中的长期股权投资和开发支出分别增加59.86%和354.05%,说明公司在本年度加大了对军工板块的投入;同时,预付账款增加157.7%,包括军工项目的预付材料款增加;我们判断公司的军工业务目前处于项目投入期和研制生产前期,未来有望带来业绩的大幅增长。

公司自主研制的导弹武器系统HD-1项目已经圆满完成首次超声速巡航飞行试验,全弹首飞试验是导弹项目定型中的关键环节,反映出公司在高端武器装备研制方面走出夯实一步,未来在取得相应资质和客户合同后,该项目有望实现批量化生产。

军工项目前景广阔,公司有望成为国内首家民口的尖端武器系统总体企业

公司自主研发的大型外贸导弹武器系统HD-1项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列;其中该型导弹采用国际先进的固体冲压发动机技术,相比于传统的液体发动机,在发射准备时间、稳定性、体积和飞行速度等方面有明显优势。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据SIPRI统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计HD-1项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升;

长期看,在军民融合战略的推进下,公司通过高端军工项目将得到主管部门及广东省的大力支持,有望成长为国内首家民口主导的高尖端武器系统总体企业。

盈利预测及估值

公司的矿服和民爆业务稳步发展,高端导弹武器系统项目逐步落地,我们看好公司军民两大板块的长期发展。预计2018-2020年公司EPS为0.29、0.41、0.49元/股,对应PE分别为33.06、23.05、19.51倍,给予“买入”评级。

风险提示:

军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。