飞科电器2018半年报点评:渠道转型结束,业绩重回增长通道

事件:

公司发布2018半年报,公司在2018年Q2实现营业收入9.31亿元,较上年同期同比增长19.04%,实现净利润2.23亿元,较上年同期同比增长25.20%。

观点:

产品及渠道结构优化提升盈利能力。公司上半年毛利率39.27%,同比增加0.07pct,其中电动剃须刀同比上涨1.18pct,带动整体毛利率同比增加0.07pct。二季度线下调整渠道完成,工厂供货问题缓解,营收同比增长19.04%,其中线上销售收入同比增长36%,高毛利线上渠道占比提升,带动整理毛利率上行,渠道转型调整成效在未来将继续显现,同时行业保有率远低于发达国家市场,未来仍有较大发展空间。

新产品储备优化产品结构,主力品牌保持市场优势。公司主力产品市占率保持高位,双品牌运营体系初见成效。根据中怡康监测数据,报告期内,公司“FLYCO飞科”品牌电动剃须刀线上、线下市场份额分别为52.8%、37.7%;美发系列产品线上、线下市场份额分别为29.8%和37.0%,推动原有产品扩张和迭代升级,不断优化产品结构。品牌力持续提升,公司具有产业集群效应和规模优势,拥有较强的议价能力,可降低生产成本,提高产品性价比,保持产品的市场竞争力。

打造立体式营销渠道,电商突破海外市场。报告期内电商渠道收入占比进一步提高,营业收入同比增长16.56%,占营业收入的53.33%。公司传统销售渠道已覆盖全国90%的省市,同时加快推动建设商超终端、电器连锁等相结合的立体式营销渠道,并逐步以品牌经销商替代贴牌客户,公司目前已经在韩国、越南、泰国等地发展了海外品牌经销商,针对当地市场特性制定个性产品策划和营销策略,截止到报告期,公司共有669家经销商。同时,公司将以电商渠道为突破口,通过电商先行、逐步向线下渗透的方式进入海外市场,目前公司已在印度地区有签约的品牌经销商。

风险提示:区域市场销售不及预期、新品拓展存在不确定性、行业政策收紧