医药生物行业周报:静待市场企稳,关注优质成长个股

行业核心观点: 我们认为:周五,大盘进入了多空博弈整理自身的状态,板块轮番启动但景气程度均不明显,难以带动大盘形成做多趋势。周内,两市下跌动能并不明显,同时成交情况已经连续两周延续低迷,我们认为市场情绪有所稳定,做空动能并不充足,市场正在逐渐构筑自身的底部,经济底、政策底值得预期,而外部环境的变动(贸易争端)是影响市场情绪的主要推手之一。市场短期低迷但不应过度悲观。短期投资建议方面:结合半年报情况,建议适当关注业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股,以及受益于医保放量、通过一致性评价带来相关品种业绩放量的医药个股。

投资要点:

一周行业要闻:

1.国家药监局:全面排查疫苗生产企业,未发现影响疫苗质量安全问题 2.转移性结直肠癌治疗药物呋喹替尼胶囊获批上市 3.临床急需的罕见病和儿童用药依库珠单抗获批上市

医药上市公司公告:

1.智飞生物:重组结核杆菌融合蛋白(EC)申请新药生产注册获得受理 2.科伦药业:公司脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(19%)注射液获得药品注册批件 3.乐普医疗:关于乐普生物科技有限公司肿瘤免疫治疗项目进展的提示性公告

本周市场行业回顾及投资策略

行业方面:近日,国务院常务会议决定落实新修订的个人所得税法的配套措施,为广大群众减负;决定完善政策确保创投基金税负总体不增;在社保征收机构改革到位前,各地要一律保持现有征收政策不变,同时抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担,以激发市场活力,引导社会预期向好。我们认为,之前社保由税务征收并可能追溯的消息引发了市场对于部分劳动密集型行业(包括连锁药房等)未来经营压力的担忧,成为压制部分个股股价的重要因素,如今管理层确立了总体不增加企业赋税的政策,有助于减轻市场担忧情绪。另外,国家医保局参与的11城市药品带量采购预计将在三季度完成,值得注意的是,本次带量采购的药品种类大多属于前期通过一致性评价的品种,并且本次带量采购对于具体采购量也有明确的定量指标(上年60%-70%总采购量),尽管未来药品降价仍是大趋势,但通过一致性评价政策带来的行业洗牌、带量采购带来的市场竞争格局变化及当中的进口替代空间机会仍需值得密切关注,建议重点关注通过一致性评价的一些重磅品种及相关个股。

市场行情方面:周五,大盘进入了多空博弈整理自身的状态,板块轮番启动但景气程度均不明显,难以带动大盘形成做多趋势。周内,两市下跌动能并不明显,同时成交情况已经连续两周延续低迷,我们认为市场情绪有所稳定,做空动能并不充足,市场正在逐渐构筑自身的底部,经济底、政策底值得预期,而外部环境的变动(贸易争端)是影响市场情绪的主要推手之一。市场短期低迷但不应过度悲观。回归到医药板块自身,在前期一段时间受市场调整及行业黑天鹅等偶发性事件影响,医药板块波动加大,今年年初以来的绝对收益基本消失,整体回撤力度较大。而之前社保改由税务征收的消息又使得市场加重对部分影响较大行业未来业绩压力的担忧,这也是近期零售药店板块表现低迷的主要原因。随着短期政策压制因素的消除,同时刚刚披露结束的半年报整体情况可以发现行业及行业内优质公司业绩依旧保持向上趋势,行业内部结构性变化明显,行业发展结构性变化仍将持续。经过近期一段时间调整,部分优质个股的估值又重回相对合理区间,很多个股PEG重回1以下,因此站在当下节点看未来中长期,医药板块都是值得重点关注的领域。短期投资建议方面:结合半年报情况,建议适当关注业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股,以及受益于医保放量、通过一致性评价带来相关品种业绩放量的医药个股。

近几年来,医药行业的改革整顿在各个环节领域系统性开展:1.研发端--2017年10月底两办的行业创新意见以及优先审评、MAH等配套制度的实施不断引导行业未来发展向创新靠拢;2.生产端--仿制药一致性评价持续快速推进,存量格局面临机会重塑;3.流通端--两票制在全国各地相继推广,不断挤压多余流通环节;4.消费终端--分级诊疗的不断推进、新医保目录和医保谈判品种结果相继落地,医保控费持续高压,院内市场用药格局持续发生变化。医药行业正处在由创新技术驱动的新发展阶段,展望2018全年,我们相对看好由创新药及相关产业链、一致性评价以及消费升级引导下的医药行业结构性投资机会。

相关风险提示:短期受不确定因素影响,医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险