中炬高新:美味鲜延续快速增长态势,房地产开发如期进行

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公司发布半年报:2018年上半年,公司实现营业收入21.74亿元,同比增长20.49%;实现归母净利润3.39亿元,同比增长60.99%;扣非后归母净利润3.27亿元,同比增长59.65%。

调味品收入快速增长,成本费用控制起效

上半年,美味鲜实现营业收入19.62亿元,同比增长12%;实现净利润3.34亿元,同比增长26%。其中,子公司广东厨邦实现营业收入7.66亿元,净利润1.62亿元。环比来看,美味鲜2Q实现营收9.5亿元,同比增长19%,较1Q增加12.5pct。

通过严格控制制造成本和运营成本,美味鲜上半年毛利率39.99%,同比上升0.47pct;实现净利润率17%,同比上升1.8pct。渠道上,推进“稳步发展东南沿海、重点提升中北东北、加速开拓西南区域、逐步发展西北市场”的渠道规划战略,新增经销商90个,加快了渠道细分优化。

上半年,公司销售费用2.3亿元,同比下滑4.69%,主要系美味鲜广告费及业务费投入同比减少。销售费用率10.57%,同比下降2.79pct。管理费用1.86亿元,同比增长18.69%;管理费用率8.56%,较上年同期减少0.13pct。经营活动现金流净额4.12亿元,其中销售回款23.13亿元。

中汇合创地产收入增加,新盘建设如期进行

中汇合创在上半年实现营业收入3987.68万元,同比增加了3714.9万元;实现净利润1238.60万元,同比增加1061万元。目前,D地块项目已完成基坑支护搅拌桩工程约7万平方米、土方开挖工程约15万立方米、地下室承台及底板工程完成工程量的90%。预计首期(3-5#楼)在9月1日前达到可办理预售证条件。

盈利预测

预计公司在2018-2019年,营业收入有望达到42.38、47.83亿元;实现归母净利润6.08、6.85亿元。EPS达到0.76、0.86元。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动,消费下滑;调味品原材料价格波动;食品安全风险;房地产市场受宏观经济和政策影响,开发交付进度不及预期。