龙光地产:销售持续高增长,保持粤港澳湾区优势

公司披露2018年中期业绩,实现营业收入151.53亿元,同比上升22.4%;实现核心溢利29.38亿元,较去年同期上升15.09%;毛利率为37%,维持高位;核心溢利率达19.4%。 销售目标完成过半,大湾区继续保持优势。2018年度上半年合同销售金额354.7亿元,同比增长83.7%。合约销售面积182.5万平方米,同比增长53.2%,公司销售业绩保持了继2017年以来的高速增长态势,已完成原定660亿元销售目标的53.74%。基于良好的业绩表现,公司已将销售目标上提至700亿元。龙光地产在多个区域核心城市保持市场领先地位,上半年在汕头、深圳市场实现销售额全市第一,在南宁实现成交面积和成交额全市前三。

持续获取粤港澳湾区项目,土地储备质高量足。截止6月底,公司共计新增24宗土地,新增建面644.61万平米,其中约70%建面位于粤港澳大湾区;公司目前权益土地储备货值6412亿元,其中81%位于粤港澳大湾区,未来潜力巨大。 融资成本略有上升,负债情况基本稳定。上半年龙光地产加权平均融资成本由5.8%小幅上升至6.0%,融资成本略有上升,处于行业中上游水准。公司净负债率66.3%,相较去年年底下降了1.6个百分点,保持稳定,公司现金及银行结余约276亿元,在手现金充裕。

分红比例过半,股息收益率居行业上游。受惠于强劲的业绩表现和健康的现金流状况,董事会建议派中期股息每股20港仙,特别股息8港仙,合共派息每股28港仙,派息额占权益股东核心溢利高达50%,股份分配比例处于行业高位。以目前股价计算,2018年龙光地产预期股息收益率将达到7%。

维持公司买入评级。预计2018、2019和2020年对应的EPS分别为1.38元、1.59元、1.83元,当前股价对应的PE分别为7.06倍、6.14倍和5.32倍。

风险提示:粤港澳大湾区发展不及预期;旧改项目进度不如预期