旭辉控股集团:7月销售保持强劲

旭辉控股集团公告2018年7月销售情况:2018年7月,公司实现合同销售金额126.7亿元,合同销售面积71.58万平米。2018年1-7月,公司累计实现合同销售787.0亿元,合同销售面积502.77万平米。

点评

销售快速增长,销售均价创年内新高。2018年7月,公司实现合同销售金额126.7亿元,合同销售面积71.58万平米,同比分别增长48%、41%。2018年1-7月,公司累计实现合同销售金额787.0亿元,合同销售面积502.77万平米,同比分别增长41%、64%。尽管上半年调控政策趋于严厉,但公司抓住了市场热度较好的时间窗口,积极推盘去化。从销售均价看,公司7月销售均价约17700元/平米,同比增长约5%,环比增长19%,主要系公司推盘结构变化所致,1-7月累计销售均价约15700元/平米。公司全年目标完成率达56%,我们判断公司大概率将超额完成全年1400亿元的销售目标。

投资力度持续加强。2018年上半年公司累计获取项目68个,分布在34个城市,总地价537.1亿元,总规划建筑面积882.1万平米,同比分别增长103%、76%。平均土地成本6089元/平米,拿地平均地价占上半年销售均价比例仅为39.8%,保障了项目未来较高的毛利水平。从金额口径看,重庆、杭州、北京、上海、嘉兴、徐州、沈阳、宁波、温州、江门是上半年公司重点投资的城市,这10个城市拿地金额均超过20亿元,合计拿地金额占上半年公司总拿地金额比重为60.9%。从城市布局看,公司仍然坚持“核心一二线+优质三线”的拿地思路。

投资建议:旭辉控股集团深耕核心城市,土地储备量大质优,一二线城市占比较高;公司善于把握土地投资机会,多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位;公司销售规模快速增长,未来业绩锁定性强。我们预计2018-2020年公司EPS 分别为0.79、1.07、1.33元人民币,对应PE分别为5.14、3.77、3.05倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。