食品饮料行业:以优秀的基本面对抗市场情绪波动

本周观点:食品饮料板块整体表现偏弱,我们认为主要还是受情绪面 和交易面的影响较大,不论是白酒还是大众品,目前基本面保持向好态势,且经过前期回调后目前估值更显优势。从已公布中报或业绩快报的公司数据上看,白酒方面,古井净利润增长50%-70% ,顺鑫净利润增长70%-100%,茅台营收增长37%、净利润增长40%,水井坊营收增长59%、净利润增长134%;大众品方面,涪陵榨菜营收增长34%净利润增长78%,安井食品净利润增长37%,中炬高新净利润增长58%,白酒和大众食品均有平预期或超预期的表现。我们从年初即提出今年是区域白酒和大众食品的消费升级之年,而相关公司的业绩也在不断印证这一逻辑,下半年该逻辑仍有望持续发酵,推荐继续持有。

市场回顾:本周上证综指上涨1.57%,沪深300 上涨0.81%,食品饮料板块上涨0.08%,弱于沪深300 指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨0.30%,啤酒下跌1.78%,其它酒类上涨6.69%,软饮料下跌1.91%, 葡萄酒上涨3.51%,黄酒上涨3.44%,肉制品下跌0.53%,调味发酵品下跌0.06%,乳品下跌1.29%,食品综合上涨0.11%。

数据跟踪:截止2018 年07 月27 日, 1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1099 元、509 元、378 元、519,价格相比上周分别变动0 元、0 元、-10 元、-20 元、-20 元。截止07 月27 日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1059 元、509 元、378 元、519 元,价格相比上周分别变动0 元、-40 元、-10 元、-20 元、0 元。

重要研报:五粮液(000858):新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价,渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量,2018 年投放量从1.7 增至2 万吨,2020 年将达3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价,飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商, 渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017 年出厂价稳定,经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程,从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。

风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓