5月物价数据点评:猪肉价格见底,PPI如期反弹

1,5月CPI同比1.8%、环比-0.2%,均与上月持平。其中,食品价格同比0.1%,较上月下降0.6%;非食品价格同比2.2%,较上月小幅回升0.1%。 2,CPI食品价格同比0.1%,环比-1.3%,环比跌幅与最近三年同期均值较为接近。分项来看,猪肉价格临近底部,环比降幅较上月收敛3%至-3.6%,基数效应下同比跌幅仍高达-16.7%。最近两周高频数据显示猪肉价格环比已经止跌回升,三季度猪肉价格同比大概率触底反弹至-10%-0%。 鲜菜价格环比-4.6%,低于最近三年同期均值(-12%),同比涨幅高达10%。全国部分地区暴雨,潮湿天气不利于蔬菜的存储和运输,农业部高频数据显示最近两周蔬菜价格环比有抬升态势,三季度蔬菜价格同比可能持续维持高位。

3,5月CPI非食品价格同比增速2.2%、环比增速0.1%。非食品价格主要驱动因素与4月类似,拉动其上涨的因素主要是原油价格高位震荡,但医疗服务价格同比高位回落、70大中城市新建住宅价格同比增速放缓,服务业价格同比年初以来逐步回落,部分对冲了原油价格对非食品价格的冲击。

具体而言,五月WTI原油价格高位震荡,截止月底较去年同期上涨40%至67美元/桶,交通工具用燃料、水电燃料分项同比涨幅扩大至13.3%、1.3%;服务业价格同比涨幅2.5%,年初以来稳步回落。

4,5月PPI同比增速4.1%、较上月回升0.7%;环比增速0.4%、较上月转负为正。价格表现较为强劲的板块包括原油及石化产业链、黑色金属;近期发改委频繁召集相关企业和部门开会,多举措调控煤价,随后中煤集团等煤企主动下调了煤价,煤炭价格环比有所下降。

分行业来看,原油价格1-4月稳步上涨、5月高位震荡,对相关行业价格冲击的累积效应愈加明显,石化产业链上下游价格同比涨幅走阔(石油和天然气开采业24%、化学原料和化学制品制造业7.7%、石油煤炭及其他燃料加工业15%,造纸12%);经济数据显示基本面韧性较强,春节后复工情况较好,对螺纹钢价格形成支撑,黑色金属冶炼和压延加工业同比涨幅升至14%。

5,我们判断CPI将在6-7月迎来高点,随后稳步下滑,全年压力不大:高频数据显示猪肉价格或已见底,但猪肉市场供大于需的格局短期内难以逆转,年内难以对CPI形成大的扰动,此外房地产价格涨幅放缓、医疗服务分项价格同比冲高回落,CPI服务业同比大概率持续下降。