机械设备行业:从全球大周期历史数据看油服行业变化,重点关注非常规油气对增产设备需求释放

预计长期油价震荡上行,而目前油价已覆盖大部分产油国成本。根据EIA 预测,长期来看油价将保持震荡上行的趋势。油价稳定在60-65 美元/桶区间基本可以覆盖全球大部分石油输出国生产成本, 全球石油行业开始触底反弹,预计相关投资会有所增加。

从历史油价传导周期来看,此轮油价上涨已传导至油企资本开支增加和油服盈利回暖。从全球油企和油服企业历史季度数据来看,油价的上涨和下跌最先影响当季度油企的营收和利润,半年之后逐步传导至油企资本开支、油服企业营收和利润、以及油服企业资本开支。2017 年中旬油价开始大幅上涨。而从今年一季度行业数据来看, 此轮油价上涨已经传到油企资本开支的增加和油服企业经营情况回暖,预计下一步将传到至油服企业资本开支的增加。油企和油服两大行业已双双复苏。对比上一轮油价反弹周期(2009-2013 年),假设全年平均油价稳定在70 美元/桶左右,预计2018 年全球前15 大油企资本开支将同比增长20%-30%。同时,预计2018 全球油服企业资本开支将回升到2009-2010 年左右水平,同比增长80-100%。

中海油、中石化资本开支大幅增加,利好旗下油服和设备类企业, 同时,中海油桶油成本最低,预计将率先受益于油价上涨。国内“三桶油”旗下的油服公司当年的营收变化主要与集团当年的资本开支相关。

“三桶油”的资本开支也触底反弹,2018 年合计增幅约10%, 其中中海油和中石化资本开支分别增长57%和18%,将大幅利好旗下油服和设备类企业。所以基于“三桶油”18 年资本开支情况判断, 旗下油服企业18 年收入将有30-50%的增长。 新增设备中北美地区更具活力,页岩油对增产设备的需求释放较快。设备保有量在过去三年中油价低位时出清不够彻底,油价反弹带动的设备更新投资有限。从全球设备市场来看,北美活跃钻机数占据一半,并且也是近几年活跃钻机数增长最快的地区,北美行业投资最具活力。而在北美原油生产中,页岩油已成为主力,预计未来产量占比将达70%。在目前的油价下,已有两个页岩油主产区的完井率出现大幅回升,随着油价继续上涨,另外两大产量最高页岩油产区的完井率也必将回升,对于钻完井和压裂设备的需求十分巨大。同时,中国成为全球第二个实现页岩气量产的国家,并且处于大规模开采期,对于钻完井和增产设备需求较大。

推荐标的:海油工程、通源石油、杰瑞股份。建议关注:中曼石油、石化机械。