机械行业周报:传统与新兴细分设备行业同台,周期与成长共舞

细分行业观点:

工程机械:4月挖机销量数据靓丽,同比环比均超预期。4月挖掘机销量达到2.65万台,同比增长84.5%,已接近2011年同期最高水平;同时我们注意到:3月是春节之后的完整自然月,由于集中开工等因素,3月是全年销售的最高峰,而后二季度会进入相对淡季。当前4月销量环比下降30.6%,低于2011年同期环比下降38.7%的水平,主要原因是2018年一季度由于核心液压部件供不应求,对部分机型的供应端有所压制,平滑了下游的持续需求。此判断与我们在恒立液压调研中感受到的5-6月热度不减的结论相符合。我们持续重点推荐液压部件龙头公司恒立液压,和主机厂龙头三一重工,关注艾迪精密、徐工机械、柳工。

油服板块:国内油服下半年有望迎来更高景气度,陆上油服订单增长向利润增长传导。油价底部抬升的趋势已确立,一度走高突破78美元/桶,但油价超预期上涨对油气资本开支实质影响仍需传导时间,有望在7-8月份开始显现。中石油、中石化、中海油2018年勘探开发资本开支计划分别较2017年增长1.25%、55%和16.9-33.6%。页岩气开发自4月开始执行减税政策,国内天然气开发火热带动油服市场快速复苏。油服行业底部复苏趋势确认但机遇与挑战并存,优质民营油服龙头有望率先受益实现利润反弹。我们重点推荐杰瑞股份,关注安东油田服务。

智能制造行业:乘行业东风,优质企业脱颖而出。2017年中国工业机器人销量13.1万台,同比增长47%;2016年同比增长26%,预计未来几年将呈现持续增长状态。行业进入快速增长阶段,主要逻辑在于:下游制造业投资加速+人口红利减弱(机器代人)+国家和地方政府鼓励政策。我们关注发展逻辑清晰、技术优势明显、业绩拐点已现的机器人本体公司埃斯顿,和深耕汽车电子领域的小而美公司克莱机电。

高空作业平台:国内外持续繁荣,人工替代逻辑下具备长期成长性。高空作业平台是集经济性、效率性和安全性于一体的人工替代性产品,国内仍处于渗透率提升与产品升级的成长初期。我们重点推荐浙江鼎力,即使公司受到中美贸易争端影响,仍可通过转移至海外生产基地等方式降低负面影响,看好公司剪叉式产品放量与臂式产品突破下的长期成长能力。

关键零部件:《中国制造2025》之工业强基工程,自主可控、国产替代是关键。我国工程师红利首先体现在系统集成上,如工程机械、轨交设备、船舶、钻井平台等高端装备系统多已实现了进口替代,但许多关键零部件如发动机、液压件、减速机、海底井口设备等仍依赖于进口。中国制造业正面临由“系统集成”向“关键零部件”深化的大格局,核心零部件的国产化、追赶和赶超是助力中国制造由大变强的重要因素,为机械行业未来发展提供新的机遇。我们综合工业基础件具体细分行业的发展潜力、市场空间、市场预期,关注两机叶片进口替代的潜在标的应流股份、RV减速器进口替代标的中大力德。

风险提示:贸易摩擦升级、经济周期下滑,市场估值中枢