联讯交运行业:看快递龙头新变化

快运业务发展初见成效

快递企业大件、重货的需求始终存在,布局快运业务,将更好的为客户提供有针对性的服务。通过开展快运业务,公司可加强在2B领域的业务渗透,提升对企业客户的粘性。截至2017年,顺丰和百世的快运业务录得收入达到44.02亿元和31.78亿元,分别较2016年增长87.8%和98%。韵达快运于2017年10月正式起网,到2017年底,就已经开通网点2737家,并实现2270.87万元的营业收入。

商贸零售新业态演变促同城配送大发展

“新零售”的出现,使得快递企业给传统商贸赋予更多可能。从中长期看,快递服务与商贸零售深度融合,应用场景的多样化带来业务多元化的增长,行业发展红利将持续释放。以顺丰为例,其已为服装行业、餐饮外卖行业、商超行业、消费电子行业、平台行业等的主要品牌客户提供同城即时物流配送服务,合作主流品牌客户有:肯德基、麦当劳、德克士、百度、天虹等。年更是实现营业收入总计3.66亿元,较2016增长636.18%。

电子面单渗透率进一步提升,多数企业单票中转成本下滑

对比上市公司,电子面单渗透率不断提升有效降低单票面单成本。预计到年底,龙头快递企业的电子面单渗透率有望提升至95%以上。申通中转成本较低,但因2017年增加自营车辆与车线补贴,申通也成为“通达系”中唯一一家中转成本增加的快递企业。

顺丰毛利强势提升,“通达系”毛利中通夺魁

顺丰因占据直营优势,且新业务收入份额提升,其单票毛利增长0.29元,达到4.62元。“三通一达”中,中通的单票毛利与毛利率均最高,毛利率达到40%的水平。圆通和申通因含有派送费,毛利率较低;剔除后,申通的毛利率水平略低于中通,韵达次之,圆通的单票毛利率则持续多年下滑。

投资建议

快递作为交运行业中少数的仍处于高速发展阶段的子板块,我们长期看好龙头企业的发展前景。个股推荐:顺丰控股、中通快递与韵达股份。顺丰是民营快递高端品质的代表,品牌溢价明显,新业务获利能力强。中通与韵达发展势头迅猛,业务量份额提升使得其在“通达系”中表现脱颖而出。此外,建议关注圆通速递与申通快递的业务量增速变化。

风险提示

宏观经济风险;行业政策风险;电商快速增长难以为继;重大快递事故。