有色金属行业事件点评报告:有色龙头个股悉数纳入MSCI

有色行业个股入选数量居前,市值占比居中:此次有色金属行业最终的入选MSCI的个股名单与此前3月份明晟公司公布的名单一致,没有有色行业个股的调入和调出。单纯就数量而言,有色行业入选个股数量较多,总共有13支个股纳入名单,在27个入选行业中与房地产和建筑装饰行业并列第四;就市值规模而言,有色13支个股占名单总市值的比例为2-3%左右,在众多行业中居于中等水平,这一市值占比与有色金属行业在整个A股中的3%左右市值占比也较为接近。

入选个股市值大、资源属性强、行业分布广:此次有色行业入选的个股显著的特点主要有:1)均为有色行业各子版块的龙头个股,市值规模居于行业前列(前20以内),13支个股市值总额占有色行业的权重较高,这一定程度上体现了海外资金对规模和流动性的偏好。具体而言,以申万有色一级行业为口径(剔除B股后总共119支标的),根据5月14日股价数据统计,入选的13支有色个股的A股总市值占申万有色行业A股总市值的比例为39%,占申万有色行业A股流通市值的比例为43%,占申万有色行业自由流通市值的比例为38%;2)从个股特质来看,入选标的大致可分为两类,一类是工业金属、贵金属和稀有金属等行业的具有较强周期属性的传统龙头个股,另一类是近两年新兴成长的具有较强成长属性锂和钴板块个股;3)入选标的基本覆盖了工业金属、贵金属、小金属、稀土和非金属新材料等各类子版块,而且绝大部分都是各子版块中均为具有较强资源属性的个股;4)基本工业金属中仅有铜和锌板块有个股入选,铝和锡板块均无个股进入名单。

情绪层面冲击和资金流入影响预计较弱,重点关注外资投资风格和偏好:从市场情绪层面分析来看,由于MSCI名单此前已经有多次公布,而且此次的有色行业的个股名单与上一期公布的名单完全一致,并无任何有色个股的调入或者调出,因此,在市场已经有较为充分的预期的背景下,预计此次名单的公布对有色板块不会有明显的情绪层面的冲击。资金层面而言,外资流入的增量资金对市场整体的影响较为有限(根据我们策略团队的测算),但是外资投资风格的偏好或者外资资金的一致性选择可能会对有色行业内部分个股带来正面影响。具体而言,我们认为,外资资金的选择偏好可能从以下三个方面体现,建议重点关注对应板块或者风格的个股:1)在海内外具有丰富和优质的矿产资源的多金属资源龙头个股可能会受到外资的偏爱。这类个股由于具有成本低、抗风险能力强、产量增长前景广阔等特点,具有一定的蓝筹属性和较强的逆周期增长能力;2)处于高景气周期并且未来仍具有较为确定的成长性的钴和锂板块资源股预计也会成为外资重点关注对象。从当前全球电动汽车在乘用车领域不足2%的渗透率来看,全球汽车电动化浪潮尚在导入阶段,钴和锂金属上游资源垄断性和供给脆弱性的问题仍未得到有效解决的背景下,其高景气周期大概率将延续;3)资源在国际市场具有稀缺性的个股也可能会成为外资关注的重点,典型的如稀土板块。

风险提示:有色金属价格大幅下跌;全球汽车电动化发展不及预期;A股纳入MSCI进程不及预期。