中颖电子点评报告:一季度业绩符合预期

事件:2018年4月24日,公司发布了2018年第一季度报告。2018年第一季度公司实现营业收入1.95亿元,同比增长24.14%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长30.27%。

投资要点:

2018年业绩保持稳定增长

公司2018年第一季度实现营业收入1.95亿元,同比增长24.14%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长30.27%,接近业绩预告区间10%-35%的上限。报告期内公司各产品线的销售同比均有所增长,其中尤以电机主控芯片及锂电池管理芯片的市场需求更为强劲。

系统主控单芯片提供业绩保障

公司的系统主控单芯片主要应用在家电、变频和电机控制、锂电池电源管理、智能电表及物联网和可穿戴应用。作为家电主控单芯片最大的国产芯片供应商,在国家政策积极支持芯片国产化的背景下,公司家电市占份额持续快速增加,而电机控制芯片也在几个应用领域进入量产,开始增加营收贡献。公司锂电池管理芯片已经完成在一线品牌笔记本电脑大厂供应链的试生产,后续将进入小量生产,自2018年开始有机会增加相关的收入贡献。另外,公司物联网及智能可穿戴设备应用芯片产业化项目正在按进度实施中,目前已有产品小量销售。

AMOLED驱动芯片静待国内产能释放

公司的新一代显示屏驱动芯片主要应用于PMOLED及AMOLED的显示驱动。2015年公司成为国内首家在一年内销售逾两百万颗AMOLED显示驱动芯片的芯片设计公司,2017年上半年成功交付一款客户委托订制的芯片,为客户点亮了非量产的FULLHDAMOLED柔性屏,完成产品验收。除了为和辉光电量产过AMOLED芯片外,公司与国内多家面板厂有合作或接洽,新产品不针对单一客户,2018年几个新款AMOLED驱动芯片将会推出市场。在第一季公司向客户送样验证一款FHDAMOLED显示驱动芯片,目前已经通过功能验证,正在进行可靠性验证。待国内AMOLED面板厂产能释放时,将给公司带来新的增长机会。

盈利预测与投资建议

预计公司2018年和2019年的EPS分别为0.77元和1.03元,对应2018年4月23日收盘价30.19元的PE分别为38.99倍和29.45倍,维持“增持”评级。

风险因素

AMOLED渗透不及预期的风险;新产品拓展不及预期的风险。