投资建议:
公司Q1业绩符合预期,通过产品升级实现内销业务的良好增长。同时在巨大的外汇压力下,公司通过及时提价缓解部分毛利压力,衍生品对冲缓解费用压力。短期来看,kuka系统业务改善可期,同时随着汇率压力减轻,外销部分收入/利润有望逐步回升。中长期看,公司持续布局全球化经营、机器人与自动化,充分发挥协同效应,并打开成长天花板。维持预计2018~20年EPS分别为3.26/3.90/4.53元,对应PE分别为16/13/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:
需求大幅下滑,原材料成本上升,汇率波动,中美贸易摩擦加剧,并购整合低于预期。
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