美联储3月会议纪要点评:经济前景乐观,美联储或加快加息步伐

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北京时间4月12日凌晨,美联储公布3月FOMC货币政策会议纪要。纪要显示,与会的官员认为美国经济延续增长态势,劳动力市场保持强劲,通货膨胀也将持续上升,而这也为逐步提升联邦基金利率提供了理由。

美国经济前景良好或使加息步伐加快 会议纪要显示,与会者对美国经济的展望要强于1月会议的时候。他们对中期GDP增长的展望温和上调(revised up modestly),这在很大程度上反映2月通过的联邦预算协议对GDP增速预期的提振。对于就业,绝大多数与会者认为劳动力市场强劲(strong),而近期劳动参与率比他们预期的高,有助于维持失业率的平稳。对于通胀,所有与会者都对美国经济前景十分乐观,通胀预期也略有提升(revised up a bit)。几乎所有与会者都认为,采取渐进加息的方式是合适的。多位与会者则表示,由于对经济活动前景更加乐观,对通胀在中期升至2%以上的信心增强,也许美联储的加息路径在未来几年将比预期略微陡峭。同时,与会者也提出,考虑在未来的声明中将对货币政策的措施的描述由“宽松”(accommodative)改为“中性或收紧”(neutral or restraining)。

积极财政政策可能带来不确定性

与会者表示去年年底制定的减税政策和近期出台的联邦预算协议,都将在未来几年内显著推动产出。但值得注意的是,财政政策变化对经济的影响存在很大的不确定性,一部分是因为资源利用率已经很高,积极财政政策可能带来经济过热,这在历史上是有先例的。还有一部分与会者认为,一方面要考虑减税的促进作用是否能长久的存在,另一方面则要考虑在实际利率持续升高的情况下,高预算赤字的压力将会更大,这都是美国经济的下行风险。也有一些与会者指出,减税政策有可能提高潜在产出水平。

贸易摩擦尚不危及美国经济

对于贸易战的问题,会议纪要显示,与会者并未看到钢铝关税本身将会对美国经济前景产生重大影响,但绝大多数与会者表明存在别国采取报复性贸易行动的可能性,以及其他与贸易政策相关的问题和不确定性,这些都是美国经济的下行风险。而农业则是特别容易受到报复性行动损伤的部门。

美国股市存在下调风险

对于美国的金融市场发展,一些与会者表示,尽管市场波动性上升,2月股市大幅回调,但金融状况依然宽松(accommodative)。不过也有部分与会者提出2月的股市动荡揭示了美国股市由于估值过高存在的下行风险。

风险提示:警惕美联储加息步伐超出市场预期。