公用事业与环保行业周报:两会来临环保热度提升,逆周期火电可底部增持

周观点:

公用事业:建议增加火电配置,对冲宏观开局偏弱风险。

电力行业方面,本周秦皇岛5500大卡动力煤价格继续下跌,3月1日报收684元/吨,较1月高点765元/吨已下跌11.8%,随着北方采暖季进入尾声,煤炭供应偏紧局面减缓;夏季用电旺季到来之前,动力煤市场整体需求偏弱,市场煤价格有望维持弱势,并带动火电企业综合燃煤成本小幅回落。火电行业景气度已处于底部区域接近一年半,虽然周期反转尚不可见,但PB等估值指标已经跌至历史最低点的情况下,近期诸如发电量可能超预期、煤价持续弱势、宏观经济开年偏弱等因素,将推升火电板块的配置价值。水电行业,2018年西南地区水电开发进度与弃水问题解决力度逐步明确,关注有望获批的雅中等特高压直流工程批复情况,建议关注川投能源、国投电力;新能源发电,2018年国家政策存在调整可能性,风电、光伏可能出现分化,我们持续看好非水可再生能源发电(尤其是风电)运营商业绩的提升空间;

燃气行业方面,天然气需求的季节性高峰已过,本周LNG价格继续下跌,3月1日报收4460元/吨。为保证天然气供应以应对下游天然气需求以及季节性供给短缺,我们看好气源供给商以及全产业链配套设备服务商。

维持公用事业“增持”评级,火电配置首选华能国际、华电国际。同时建议关注清洁能源公司太阳能、国投电力、川投能源、长江电力等;具有上游气源资源以及配套管输设备公司,关注中集安瑞科(港股)、蓝焰控股等。

环保:关注两会环保大部制改革及政策利好板块热度提升

两会前瞻:《政府工作报告》量化指标任务超额完成,环保力度不断加强。回顾2015-2017年政府工作报告中环保相关内容,主要污染物指标控制均得到有效执行。从细分目标来看,各细分领域不断推进,显示了政策的连续性。大气领域:重点城市PM2.5浓度持续下降;削减散煤不断推进,2017年完成以电代煤、以气代煤578万户以上;电厂超低排放接近尾声,非电大气治理兴起;黄标车淘汰任务进入收尾期,油品升级不断推进。水领域:流域治理和农业面源污染是工作重点,从“水十条”发布到“河长制”、“湖长制”,2017年首次提及海域水污染,“湾长制”有望落地。固废领域:垃圾分类进入重点城市试点阶段,再生资源回收不断推进。

展望环保领域大部制改革:根据十九大报告,将加强对生态文明建设的总体设计和组织领导,设立国有自然资源资产管理和自然生态监管机构,我们预计,会议有望将其他部门生态资源类职能合并到环保部;此外,建立健全“大能源环保”的管理体制也是从能源结构与产业布局角度解决环保问题的一个重要思路,能源节约与环境保护的结合也可能成为另一重要方向。

维持环保行业“增持”评级,建议关注水环境领域:碧水源、国祯环保、博世科;行业格局尚待塑造的环卫及危废领域:启迪桑德、东江环保。

风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。