石化行业周报:12月尼日利亚原油增产抵消OPEC减产国努力

上周国际油气价格回落,Brent原油收于68.61美元/桶,WTI原油收于63.37美元/桶,NYMEX天然气收于3.18美元/百万英热单位,周涨跌幅分别为-1.80%、-1.45%、-0.81%。1月12日当周美国原油库存继续下降,原油产量大幅增加,由949.2万桶/天增加至975万桶/天,1月19日当周活跃钻机数则减少3部至936部。美国商业原油净进口量继续增大。12月OPEC减产执行率创新高,达129%,但由于豁免国尼日利亚的产量进一步增加至186.1万桶/天,OPEC总产量小幅上升。全球四季度石油需求量为9820万桶/天,同比增长2.08%。欧洲四国11月石油需求量为689.8万桶/天,同比下降2.35%;中国12月石油进口量为3370万吨,同比下降7.37%;美国12月份石油消费量上升至2000万桶/天,同比增长0.10%。OPEC在1月月报中再次上调2018年全球石油需求增长预期2万桶/天至153万桶/天,需求量将达到9851万桶/天。

价格方面,石油石化产品价格涨幅前三为:纯苯FOB韩国(+4.78%)、顺丁橡胶(3.28%)、柴油(+2.61%),跌幅前三为:苯乙烯FOB韩国(-1.94%)、MEG华东(-1.47%)、丙烯酸华东(-1.11%)。石脑油产品价差中,芳烃价差扩大、烯烃价差缩小,苯-石脑油价差扩大40美元/吨至329美元/吨(+13.81%)、甲苯-石脑油价差扩大8美元/吨至129美元/吨(+6.96%)、PX-石脑油价差扩大1美元/吨至345美元/吨(+0.15%),丙烯-石脑油价差缩小3美元/吨至370美元/吨(-0.84%)、丁二烯-石脑油价差缩小3美元/吨至575美元/吨(-0.54%)、乙烯-石脑油价差缩小3美元/吨至765美元/吨(-0.41%)。C3产业链价差缩小,丙烯酸-0.7*丙烯价差缩小85元/吨至1835元/吨(-4.43%),丙烯-1.2*丙烷价差缩小11美元/吨至298美元/吨(-3.50%)。涤纶产业链价差扩大,PTA-0.655*PX价差扩大38元/吨至1067元/吨(+3.69%),涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差扩大8元/吨至1316元/吨(+0.62%)。

上周美国原油库存继续下降、产量回升、钻机数小幅下降。欧佩克12月减产执行率创新高,达129%,而豁免国尼日利亚的产量进一步增加至186.1万桶/天使OPEC总产量小幅上升,但这个产量已经到达其承诺的2018年限产产量,再大幅增加的可能性降低。OPEC协议延长至2018年底,且在再次上调2018年全球石油需求预期,体现出其积极的态度。我们维持油价温和上涨的观点。在当前油价下,炼油处于高盈利阶段,同时芳烃价差、涤纶价差扩大,炼化企业业绩乐观。天然气方面,国内LNG价格回落趋向理性,但需求增速的确定性不变,看好其长期健康发展。继续推荐盈利能力恢复的上游企业、炼化一体化企业、受益于天然气消费提升的企业。

推荐关注标的:荣盛石化(在建4000万吨/年炼化一体化项目,完善聚酯产业链一体化布局,芳烃盈利能力强)、桐昆股份(受益涤纶高景气、行业龙头业绩稳增)、恒力股份(定增过会,2000万吨炼化及660万吨PTA注入可期)、中国石化(当前油价下炼化高盈利、上游业务有望扭亏为盈、PB估值低于同类综合油公司)、卫星石化(PDH、丙烯酸盈利能力强,400万吨乙烯项目稳步推进)、新奥股份(Santos油田经营情况好转,煤炭、能源工程业务良好发展)、新潮能源(新油田并表规模大增,计划大幅增产,拟设立油气销售公司拓展国内市场)。