赣锋锂业:原料瓶颈顺利破解,锂盐产能持续释放

公司发布2017年中报,盈利6.07亿元,同比增长118.36%;同时预告前三季度盈利9.47-11.90亿元,同比增长95%-145%,符合预期。公司作为锂产品的龙头企业,顺利解决上游矿产原料瓶颈后,深加工锂产品未来有望实现量价齐升。看好公司未来发展,重新给予谨慎买入评级,目标价82.00元。

支撑评级的要点

中报业绩增长118%符合预期,三季报预告增长95%-145%:公司2017年上半年实现营业收入16.25亿元,同比增长21.00%;归属上市公司股东净利润6.07亿元,同比增长118.36%,每股收益0.81元。其中,2季度单季实现营业收入10.00亿元,同比增长47.09%,环比增长59.98%;归属上市公司股东净利润4.71亿元,同比增长175.82%,环比增长245.12%,每股收益0.65元。公司曾预告半年度盈利区间5.28-6.68亿元,同比增长90%-140%,中报业绩符合预期。公司还预告前三季度盈利9.47-11.90亿元,同比增长95%-145%;据此测算,3季度单季盈利3.40-5.83亿元,同比增长63.71%-180.69%,环比增长-27.82%至23.76%,符合预期。

Mt Marion锂矿项目顺利投产,原料瓶颈迎刃而解:上半年公司参股子公司澳大利亚RIM公司的Mt Marion锂矿项目顺利投产,今年已供给公司锂精矿累计达20万吨。目前Mt Marion锂矿产能仍在逐步释放中,预计年底锂精矿产能可达到40万吨/年的设计产能。此外,公司还参股了加拿大美洲锂业,澳大利亚Pilbara等公司,多渠道布局上游原料。

锂盐产能持续释放,量价齐升支撑业绩高增长:公司1.5万吨碳酸锂项目产能正在爬坡中,新增1.75万吨碳酸锂项目和2万吨氢氧化锂项目预计2018年投产。原料自给率大幅提升使得公司锂盐项目扩产步伐加快,锂盐价格稳中有升的趋势持续性强,公司有望维持业绩的高增长。

评级面临的主要风险

全球新能源汽车需求不达预期;参股锂矿公司项目投产不达预期。

估值

预计公司2017-2019年每股收益分别为1.94元、2.69元、3.20元,对应当前股价市盈率分别为36倍、26倍、22倍;给予谨慎买入评级,目标价82.00元。