海兴电力:业绩稳定增长,市场开拓、内部激励双管齐下

2017年上半年,公司实现营业总收入13.42亿元,同比增长44.20%;实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长19.11%;每股收益0.72元/股,同比下降11.11%。

海外市场保持增长

报告期内公司积极开拓国内外市场,形成了微电网及分布式能源、智能配网设备、智能用电产品、收费系统、运维及服务等五个板块,为客户提供从发电、配电、用电、收费到运营的整体解决方案。营业收入增长主要受益于配用电产品及整体解决方案的增加。整体毛利率略增加了0.65个pct,期间费用在营收中占比由于研发投入和汇兑损失的增加上升超过6个pct。公司主要控股的五家公司的净利润贡献了1.02亿元,其中海兴印尼、宁波恒力达、ELETRA电力的净利润增长达到40倍、1.8倍和60%。

增资EPCENERGIALTDA巩固地区布局开拓运维服务

上半年公司通过全资子公司海兴巴西增资EPCENERGIALTDA,收购其51%的股份,形成与巴西当地资源共同投资的电力运维合资公司。近年来巴西电力市场在线损管理、变电站自动化、分布式太阳能领域都迎来大规模的投资大潮,合资公司的成立一方面可以通过与当地资金的深度合作巩固和拓展巴西市场,另一方面开拓运维服务业务,实现从产品销售向运维服务发展的战略目标,从而完善公司在巴西配用电产业的布局。

长效激励机制为公司业绩增长提供保障

公司上半年实行了2017年限制性股权激励计划,授予166名激励对象718.7万股限制性股票,授予价格为21.64元/股。限制性股票的解锁条件是2017-2019年的净利润增值率不低于2015年的40%、75%、110%,对应的净利润为6.08/7.59/9.11亿元。该畅销激励有利于宠妃调动员工的工作积极性,激发公司创新活力。

投资建议

公司拥有强大的海外营销网络,在多国设厂实行本地化运营,产品覆盖80多个国家,以定制化、差异化的产品和解决方案打造国际化品牌,进而在国内电力投资增速放缓的背景下利用“走出去”和“一带一路”战略契机,实现业绩稳步增长。我们预计2016/17/18归母净利润为6.27/7.66/8.93亿元,EPS为1.68/2.05/2.39元,给予“买入”评级。