申通快递:加快网络布局,进军冷链物流

公司发布2017年中报:1H2017实现营业收入55.61亿元(+25.87%),实现归属上市公司股东的净利润7.47亿元(+22.90%),扣非归母净利7.08亿元(+26.27%),每股收益0.49元。

电商刺激公司业务量持续增长。2017年上半年,申通完成业务量17.26亿件,同比增长18.3%,快件完成量占全国总量的10%。分地区看,华东大区营收以56.92%占据半壁江山,华南大区以22.29%位列次席,华中、华北分别以7.78%和7.35%排名三四。电商仍是推动行业发展的核心驱动因素,伴随购物节大促逐步常态化,加之微商的快速发展以及社会零售线上拓展的倒逼效应,预计未来公司业务量仍将维持较快增长。

继续推进落实“向西、向下”工程。报告期间,申通全网共新增独立网点118家,共计1772家(+7.13%),全网新增县级承包区11个,全网县级承包区共计582个,全国三级区县覆盖率达96.95%(+0.52%),全国四级行政单位覆盖率达58%(+7.1%),网络辐射能力进一步提高。

冷链成为重要战略发展内容。2017年4月,公司投资设立了上海申雪供应链管理有限公司,主要提供冷藏、冷冻仓储并提供冷链当日配、次日配、隔日配等服务;2017年6月,公司联合河南日报报业集团与河南通通优品科技有限公司投资9亿元,共同建设中国(郑州)冷链交易中心项目。随着在冷链物流领域的深耕,除了业务范围的拓展,未来也有望给申通带来更多附加值。

投资建议:我们看好快递行业的高成长性,预计公司2017年-2018年EPS分别为1.02元、1.21元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价31.00元,相当于2017年30x的动态市盈率。

风险提示:业务量增速不及预期,竞争导致价格大幅下滑等。