转债市场周报:券商业绩回暖,推荐国君转债和清控EB

上市券商公布6月财务数据,31家上市券商实现营业收入233.1亿元,环比增长88.5%;实现净利润98.2亿元,环比增长121.3%。对券商进行横向对比可以看到,国泰君安、中信证券和华泰证券的盈利能力最强,净利润分别为11.4、8.8和8.0亿元。行业业绩格局仍是强者恒强,主要因为大券商提前布局多元化业务策略,有效地抵抗市场周期。

自营及投行业务回暖带动券商业绩显著增长。6月上证综指、中债总全价指数分别上涨2.41%、0.87%,股、债两市相较5月份有所回暖,券商自营盘业绩预计改善。6月股权、债券融资规模显著上升,其中股权融资规模合计845.29亿元,环比增长41.47%;债券融资规模合计892.48亿元,环比增长131.44%。

我们认为目前的券商板块已具有较好的配置价值:(1)、除经纪业务以外的各项业务持续向好,全年业绩有望实现同比正增长;(2)、强监管环境下,今年券商指数持续跑输大盘,下半年或迎来政策边际放松;(3)、A股纳入MSCI指数,大盘蓝筹标的配置需求上升;(4)、券商板块估值处于历史低位。

预期未来随着市场回暖,有望显著提升券商估值,而资本实力雄厚、多元经营不断成熟的券商将强者恒强,因此我们推荐国君转债。国君转债的网下中签率仅约0.08%,低于预期,但我们认为只要国君转债上市后价格位于110-115元之间,仍可以通过二级市场拿筹码。

15清控EB也可以介入:(1)、目前绝对价位低;(2)、如果券商板块在下半年有行情,则可以在交换债上分一杯羹;(3)、如果券商板块在下半年没有行情,则15清控EB进入2018/4/26进入回售期后将面临较大的回售压力,15清控EB具有条款博弈的价值。