浙江鼎力:中报业绩持续高增速,龙头扬帆起航

事件:公司于近日发布了关于2017年半年度业绩预增公告,公司上半年预计将实现归母净利润1.43亿元,上年同期为8422万元,同比增长70%。从单季度来看,一季度实现净利润6716万元,同比增长133%,二季度预计实现净利润7600万元,同比增长37%。

点评:公司上半年业绩持续高增速,主要得益于三方面:

1)往年一季度为淡季,但今年公司加大海外销售渠道的开拓力度,海外销售显著增加;同时,国内市场受下游需求增长影响,产品销量增加,所以一季度净利润实现翻倍增长;

2)去年年底公司产能结构调整实现增产,新增产能已全部投产并实现利润,同时,公司仍在不断提高效率,缩短单件产品整装时间;

3)公司严控生产成本,通过对供应商的管理以及库存材料和新材料混合应用,使得原材料价格上涨对公司基本没有产生影响,公司毛利率依然维持较高水平。随着公司海外业务不断上升,臂式产品上量,公司毛利率可能会进一步提升。

行业潜在增长空间过十倍,公司作为龙头企业竞争力卓越:对标欧美发达国家,国内高空作业平台市场巨大。从海外市场规模来看,行业整体有四至五百亿的市场空间,中国目前只有大致十亿左右的市场规模,从国内的发展空间来看,还有巨大的成长红利。人工成本持续攀升,用人单位逐步采用机械替代人工。其次,高空作业平台2010年开始在国内推广后,施工人员和单位对于作业安全性更加看重,催化了需求的增加。公司海外收入占比60%,进入全球租赁巨头的采购体系,充分受益海外市场的红利。臂式新品打造另一个新市场,再造一个鼎力。海外臂式占比高,可达30-40%,国内仅10%,国内发展空间大。

投资建议与评级:我们上调公司2017-2019年净利润至2.85亿、3.9亿和5.47亿,PE为36倍、26倍和19倍,给予“买入”评级。

风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。