债市日评:利空反而上涨,悲观情绪在消散

利率品市场观察周三早盘,在800亿国债供给恐惧中,10年期国债170010高开在3.67%(周二收于3.635%),尔后一路上行至3.7%,午后国债招标一级结果公布,10年期品种中标利率3.6985%,认购倍数2.9倍,招标结果好于预期,二级债市快速拉涨,170010又回落至3.65%。

对于周三的债市,有以下两点值得重点关注:一是目前配置需求偏强。相较于金融债,国债交易价值不高,购买机构主要是配置类。而周三800亿国债的绝对规模,创单日发行量最高,但发行结果尚可,反映出目前收益率绝对水平较高后配置需求偏强。

二是从当天活跃券170210午后的走势来看,市场情绪可能已经从5月初的悲观中走出来了。虽然10年期国债中标结果略好于预期,但是中标利率依然偏高,对二级债市来说偏空。但下午2点半后,170210继续上涨,不仅收复了上午的下跌,最终还收在4.3450%,较周二回落1.9BP。

目前名义增速已经在3月见顶,债市正处于黄金配置阶段。虽然6月份资金面仍将出现一些季节性波动,但是着眼于3至6个月,我们认为目前的债市是一个重要的窗口期。一旦确认投资者情绪转向,在配置力量的支撑下,债市将从黄金配置阶段切入交易阶段。

信用品市场观察(1)公募信用债收益率指数变动情况周三(6月7日)整体公募信用债收益率较前日上行0.3BP至5.71%。其中AAA级维持5.12%不变;AA+级上行0.5BP至6.03%;AA级下行0.1BP至6.47%。

期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行2.9BP,10年以上期限收益率下行0.4BP,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行3.3BP,5-10年期限收益率上行0.7BP,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率下行2.2BP,5-10年期限收益率上行1.0BP,AA级收益率曲线亦变陡。

行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债收益率分别上行0.7BP,房地产债收益率下行约0.8BP;AA+级煤炭债、钢铁债收益率分别上行1.2、1.7BP,房地产债收益率维持不变;AA级煤炭债、房地产债收益率分别上行5.0BP、0.3BP,钢铁债收益率下行0.7BP。