三大航04月份生产数据点评:客座率票价双涨,产投效能提升

东方航空、南方航空、中国国航公布2017年04月运营数据。东方航空、南方航空、中国国航收入吨公里同比增速分别为9.60%、10.66%和4.90%,其中客运人公里同比分别上升9.10%、8.74%和4.50%;投入运力方面,可用吨公里同比分别上升10.50%、8.24%和2.70%;总载运率方面,东方航空、南方航空、中国国航同比分别变化-0.57pct、+1.56pct和+1.50pct至68.95%、71.66%和71.20%。

国内客运:2017年04月,东航、南航、国航国内航线客运人公里同比分别上升8.20%、9.44%和2.60%;投放运力方面,东航、南航、国航国内航线可用座公里同比分别上升8.10%、7.25%和2.60%;4月客座率情况,东航、南航、国航国内航线同比分别变化+0.04pct、+1.66pct和-0.00pct至83.50%、82.95%和82.60%,环比变化+0.34pct、+0.52pct和-0.40pct。

国际客运:2017年04月,东航、南航、国航国际航线客运人公里同比分别上升10.90%、8.51%和9.40%;投放运力方面,东航、南航、国航国际航线可用座公里同比分别增加14.30%、9.32%和6.70%;4月客座率情况,东航、南航、国航国际航线同比分别变化-2.35pct、-0.62pct和+1.90pct至77.65%、82.37%和78.40%。

数据点评:4月,行业整体RPK及票价水平环比均实现正增长,行业处于景气上行通道(参考航指数数据)。三大航同比及累计同比数据稳定增长,虽然环比数据出现不同程度下滑,尤其是国航受到首都机场跑道维修的影响4月环比数据下滑最明显,但不影响供需边际改善趋势,产投效能稳步提升。

投资建议:客座率票价双涨可期,机场提价影响有限,三大航业绩提升的股价效应逐渐显现。收入端来看,三大航的国内线客座率都接近流量绝对溢出的临界值(85%),国际线在航司积极的运力调整下运营压力将得到逐步释放;同时,今年国航首先开始实行全面的提价战略,随后东航南航跟进,在国内市场流量充足、国际市场压力缓解的前提下,票价水平存在提升条件,预计量价齐升趋势可以保持。而成本端来看,近期油价汇率相对平稳,机场提价政策对三大航的影响有限。重点推荐运力调整力度大,配合最先提价,且存在混改预期的中国国航,建议关注东方航空、南方航空。

风险提示:恶劣天气影响,需求低于预期,油价大幅上涨,汇率大幅贬值等