发债房企2016年报点评:上市房企2016年报点评及发债房企经营分析

146家房地产企业中,134家实现盈利,盈利家数较去年125家有所增加,行业盈利能力增强。从增速来看,渝开发、海航基础、三湘印象、新湖中宝、广宇集团等10家净利润增速在100%以上。除重庆、海口外,盈利增长较快或增速由负转正的大部分分布在北上广深及其周边城市,盈利负增长或增速连续为负的企业大部分分布在二三线城市。

146家房地产企业中,资产负债率在80%以上的有29家,较2015年24家有所增加。80家发债企业中,从净利润与资产负债率的对数四象限图中看,净利润相对较高,同时资产负债较低的处于第四象限,如城投控股、世茂股份、金地集团、招商蛇口、海航基础,均是表现较好的标的。

从经营性现金流来看,146家房地产企业中,经营性现金流增速为负的企业2016年有51家,2015年有41家。2016年增速在100%以上的有57家,与去年持平。80家发债企业中,经营性现金流连续三年增长的有阳光股份、迪马股份、中粮地产、天保基建、金地集团等14家;筹资活动现金流方面,海宁皮城、华夏幸福、泛海控股等5家连续三年增长。

受今年地产债调控政策影响,房地产企业债券后期发行或将受到影响,融资渠道收紧。同时各地调控政策密集发布,从去年盈利数据看,行业盈利状况改善。但从成交数据看,30大中城市成交套数与成交面积(月度数据)同比均出现下降。从70大中城市新建住宅价格指数来看,一线城市同比下降较为明显,而三线城市同比处于上升通道,未来三线城市发展潜力较大。

整体来看,地产行业未来融资压力或将加大,行业发展速度存在下降压力,经营稳健、一线布局较多、同时积极布局三线的企业建议关注。