中国医药:高增长延续,静待资产注入

4月27日晚,公司发布一季报,报告期内,营业收入为65.95亿元,较上年同期增23.05%;归属于母公司所有者的净利润为3.3亿元,较上年同期增29.05%;基本每股收益为0.3086元,较上年同期增22.31%,符合预期。

投资要点:

多因素推动公司业绩快速增长。

一季度营收及利润实现快速增长,预计主要原因有以下几个方面:1)河南泰丰去年3月份开始并表,今年1季度并表利润有所增加;2)协同效果持续显现,点强网通的战略持续推进,工业、贸易稳健发展;3)16年公司在黑龙江、十堰、佛山等地新设的医药商业公司一季度并表,也对公司业绩有一部分贡献。另外,本期计提了1567万的资产减值损失,16年Q1为-0.36亿元。整体来看公司一季度延续了较好的发展态势,预计全年可以维持较高增速。

管理水平提升,费用增长。

期间费用率5.49%,同比下降0.96个百分点,预计销售费用率的下降主要受益于营收结构的调整;管理费用、财务费用的减少主要受益于治理水平的提升以及财务方面的精细化管理。整体来看公司各项费用率较为合理,增速低于营收增速,显现出较好的治理水平。

盈利预测及评级。

不考虑资产注入,预计17-19年EPS分别为1.08、1.30、1.52元,对应4月27日收盘价24.92元/股,PE为23、19、16倍,鉴于当前的环境有利于公司商业规模的快速增长,工业板块的资产注入等也有望推动公司业绩稳健增长,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。

风险提示:资产注入慢于预期;外延并购低于预期