慈文传媒:2016年业绩亮眼,精品剧战略和泛娱乐战略成效显著

事件:

公司发布2016年年报,实现营业收入18.26亿元,同比增长113.34%;实现归属上市公司的净利润2.9亿元,同比上升45.63%;其中影视剧和游戏分别占到主营业务收入的70.75%和24.95%。实现基本每股收益0.92元/股,加权平均净资产收益率为23.26%。

点评:

从“影视制作公司”向“以精品IP为核心的泛娱乐产业优质整合运营商”转型战略稳步推进。公司内容精品化、市场国际化、运营社群化和管理现代化的“四轮驱动”策略成效明显,2016年推出了《情满雪阳花》、《狭路》、《致青春》、《老九门》、《谜砂》等多部口碑与市场兼具的电视剧,尤其是2016暑期档上映的《老九门》,多次刷新卫视周播剧收视纪录和网络平台的点击量纪录,日播放最高突破2亿,全网播出达115亿次,同时揽下百度搜索风云榜、微博热议指数口碑、潮流搜索等多个权威榜单的冠军之位,并荣获2017电视剧品质盛典“年度周播剧”和2016年中国最具影响力网络剧称号。

公司与主流互联网平台合作,积极拓展网生内容。建立了项目研发、生产、营销滚动推进的工业化产品体系,形成了可持续发展的长效机制保障。并围绕精品IP的全产业链发开,公司加强与爱奇艺、腾讯、乐视、PPTV聚力等互联网平台的战略合作,从生产、营销、播出到衍生开发,全方位推进深度融合,助推平台进一步打通“会员付费”的新盈利模式。

公司游戏业务突飞猛进。2016年游戏板块增长,占比从2015年的9.26%增长到了2016年的24.95%;公司继续巩固在移动休闲游戏研究与发行领域的优势,同时积极开拓流量运营业务。旗下赞成科技运营的自主开发游戏42款,新开发游戏15款,同时也在探索开发新的游戏类型——“视频游戏”和与影视剧结合的休闲游戏。

艺人经纪业务寻求转型升级。公司坚持艺人经纪和影视娱乐内容生产和运营密切结合、协同发展,不断优化艺人结构,加强艺人的宣传与培养,积极开展国际合作,致力于二次元项目的开发,致力于打造具有中国特色的超级偶像。

投资建议:

随着网络渠道的快速发展,聚焦头部剧趋势越发明显。公司是头部剧内容制作和网生内容制作的龙头,头布局的稀缺性和快速上涨的版权费用将有力助推公司未来业绩的持续增长。同时公司调整了定增方案,更加符合证监会的监管要求,定增过会大概率事件,将会更加充实公司资本实力。公司已和湖南卫视、爱奇艺签订9.108亿大单,未来业绩有可靠保障,我们预计公司营收和利润将会持续稳定增长,17、18、19年营业收入分别为:25.60\32.16\39.17亿元,归属母公司净利润分别为:

4.43\6.22\7.67亿元,对应P/E倍数分别为:27.13\19.32\15.68,维持“买入”评级。

风险提示:

行业竞争加剧,泛娱乐战略推广不及预期,定增过会进程不及预期