医药行业周报:医保谈判目录超预期,恒瑞医药、信立泰、康缘药业等受益明显

投资要点

行情回顾:上周医药生物指数下跌1.8%,跑输沪深300指数1.0个百分点,在申万医药三级子行业中,生物制品板块上涨,其余板块均下跌,其中生物制品板块涨幅为0.1%,医疗服务板块跌幅最大为-3.9%,化学原料药板块跌幅最小为-0.8%。

行业政策:1)人社部发布2017年国家医保目录谈判范围,确定44个品种纳入谈判范围。我们梳理了各品种的基本情况,涉及A股上市公司主要有中新药业、红日药业、亿帆医药、天士力、康缘药业、信立泰、康弘药业、恒瑞医药、上海医药、西藏药业。我们预计谈判工作有望于7月份之前完成。2)国改委表示各级各类公立医院于9月底前全部取消药品加成,除中药饮片外的药品实行零差率销售。取消药品加成减少的合理收入,主要由调整医疗服务价格进行补偿,并做好与财政投入政策的衔接,推动破除“以药补医”,建立符合医疗行业特点的新型补偿机制。3)湖南省4月11日出台《湖南省公立医疗机构药品采购“两票制”实施方案(试行)》,拟10月起开始执行。四川两票制4月13日正式公布,对药企提出了严格警告,对不按规定执行“两票制”的药品生产、流通企业,取消涉及药品的投标、中标、挂网资格和流通企业的配送资格,并纳入药品不良记录管理。湖北公立医疗机构全面执行药品和高值医用耗材网上集中采购,严格实行以省为单位网上集中采购、统一配送基本药物,严禁基层医疗卫生机构网下采购,对于级以上医疗机构药品和高值医用耗材网上集中采购情况进行通报。

投资思路:本周继续建议重点配置优质医药行业龙头,维持“强于大市”评级。具体选股思路如下:1)品牌中药OTC业绩稳定,估值低,具有资源稀缺性的特征,持续提价能力强,重点推荐片仔癀(600436)、东阿阿胶(000423)、云南白药(000538);2)低估值龙头,重点推荐华东医药(000963),预计2017年业绩增速30%,当前估值23倍,PEG显著小于1;建议关注复星医药(600196);3)两票制落实速度加快,全国及地方区域龙头将持续受益,重点推荐从区域走向全国的上海医药(601607)、年报业绩出色的区域龙头柳州医药(603368);建议关注瑞康医药(002589);4)创新药是在医保控费大背景下永恒的主题,持续关注有创新能力的龙头公司,重点推荐恒瑞医药(600276);5)血制品全面受益于医保目录调整,行业长期量价齐升趋势确立,重点推荐血制品提价弹性最大、员工持股绑定利益的博雅生物(300294),保持30%以上复合增速的行业白马华兰生物(002007)。