3月中国贸易数据点评:出口改善将持续,进口增速温和放缓

投资要点

1,按美元计,中国3月出口同比16.4%,预期4.3%,前值-1.3%;3月进口同比20.3%,预期15.5%,前值38.1%;3月贸易帐239.3亿美元,预期125亿,前值-91.5亿。

2,出口增速大幅上升。主要源于贸易条件改善以及外需持续回暖。

(1)贸易条件持续改善:3月末人民币汇率同比贬值6.78%,较2月同比贬值幅度继续扩大,出口增速的J曲线效应将持续。

(2)从国别看,对美国、欧盟、日本和澳大利亚等国出口增速出现不同程度改善。美国、欧元区、日本制造业PMI领先我国出口增速3个月左右,一季度主要出口国的PMI继续上行,因此预计二季度我国出口增速仍将持续改善。

(3)从主要出口商品来看,传统大宗和机电产品仍是出口主力。具体来看,专用设备、纺织服装出口明显改善。

3,进口增速小幅下滑。价格因素是主导,需求量并未出现明显下降迹象。

(1)3月铁矿石、原油等进口大宗商品价格同比增速下滑明显。然而从4月高频数据看,同比增速降幅放缓,因此价格对进口增速的拖累效应会缓慢温和呈现。

(2)从主要进口商品来看,原油进口量增速由-0.06%上升至19.4%,铁矿砂进口量增速基本与上月持平。剔除价格因素,从需求量来看,内需并未出现明显衰减的迹象。

(3)从贸易方式来看,3月一般贸易进口额占总进口额比重连续5个月回升,并突破60%(上一次占比高于60%是2014年2月),同比增速持续大于加工贸易进口额增速,反映内需仍然比较稳定。

(4)从主要进口国来看,3月对各主要进口国的进口增速均有不同程度的下滑,但均高于前6个月的均值水平。从一季度来看,对美国进口累计增速达25.9%,对欧盟进口增速达15.5%。

4,出口改善局面有望延续。3月,中国外贸出口先导指数为40.2,与上月持平。新增出口订单指数、经理人信心指数继续上升。中美将启动“百日计划”,双方将针对贸易开展双边谈判,特朗普旨在缩小美国对中国的贸易逆差,若谈判结果如其所愿,未来中国对美国的进口可能进一步扩大。