天准科技2016年年报点评:智能制造设备基本持平,智能制造系统快速增长

核心观点。

2016年业绩基本符合预期。

公司2016年实现营业收入1.81亿元,同比增长15.82%,实现归母净利润3226万元,同比增长16.49%。毛利率57.53%,较去年上升4.90%。综合毛利率上升的原因主要是智能制造系统中自动化测量系统收入较去年增长较快,此业务的毛利率较高。公司2016年管理费用率33.81%,销售费用率12.57%,较去年的29.24%、9.07%都有较高的增长,拖累了公司的业绩。管理费用增长主要原因是公司加大了新产品研发投入,2016年研发费用4742万元,较2015年增长41.81%。销售费用增长主要是公司为了开拓市场,增加了多位资深销售人员,导致职工薪酬增长64.01%。

智能制造设备基本持平,智能制造系统快速增长。

公司的智能制造设备(影像测量仪)2016年实现销售收入7630万元,与2015年基本持平。而智能制造系统(测量自动化、检测自动化、组装自动化)实现销售收入1.02亿元,同比增长37.03%,成为公司收入增长的主要来源,新增客户主要为消费电子制造业、汽车零部件制造业。智能制造系统中主要为测量自动化系统,此业务毛利率较高,同时提升了公司的综合毛利率。公司开拓智能制造系统业务的努力初见成效,成为公司收入增长的来源。

3C行业高景气、期待2017年业绩放量。

公司的下游主要为3C行业的客户,苹果8的重大创新有望引领新一轮3C行业的高景气周期。公司作为3C机器视觉产业上具有核心技术的设备供应商,2017年有望重新回到高速增长的道路上。

从产品拓展上看,公司在保持影像测量仪和测量自动化产品优势的同时,也在积极的开拓检测和组装自动化产品,新产品的持续推出有望继续推动智能制造系统业务的快速增长。

从应用领域上看,公司在深挖3C行业,继续拓展3C产业链上的核心客户外,进入到市场空间更大的汽车零部件领域,有望成为下一个增长的极点。

风险提示:新产品拓展、汽车领域拓展不顺利。

投资建议。

我们预测公司2018/2019年销售收入为3亿元、5亿元,归属母公司净利6318万元、1.20亿元。对应的EPS为0.46元、0.88元。