哈尔斯:一季报业绩大增220%-260%,弹性巨大,继续看好

事件:

公司发布业绩一季度业绩预告,一季度业绩同比增长220%-260%,归母净利润为3313.7万~3727.91万元。

点评:

我们认为公司一季报业绩大幅增长主要原因为以下三个方面:

1.报告期内公司继续聚焦“大客户战略”,持续提升生产管理水平,海外订单充足导致公司营业收入持续增长。

2.报告期内公司收到政府补贴增加。

3.2016年同期公司净利润基数较低(仅1035万元)。

短期继续看好传统产品保持较快速度增长:

海外渠道方面,受益于聚焦“大客户战略”的战略,公司生产管理水平持续提升的情况下,订单数量有望延续上一年度的高速增长态势,且良品率和毛利率都有望进一步提升,虽然2016年公司外销的利润基数已经较高,但考虑到整体出口复苏以及人民币的贬值预期,我们认为公司2017年海外业务净利润增速依旧较高。国内市场方面,公司将花较大精力将渠道下沉至三四线城市,并挑选能力较强的经销商,我们认为在三四线城市消费升级的大趋势下,公司在内销市场的战略有望收到较好的效果。

长期来看SIGG(含智能杯)将同时提供业绩端和估值端的弹性:

拥有109年历史的瑞士SIGG品牌拥有多样产品组合,能全方位满足消费者储水需求,其产品的核心是高品质、高精度和杰出的工艺,并具有很高的创新设计水平,在国内拥有一大批死忠粉。站在当前时间节点,我们判断SIGG中国地区的销售有望在下半年开始逐步放量,线上线下同步发展,SIGG子公司2017年有望实现扭亏。我们判断SIGG单只杯子的盈利有望达到哈尔斯传统产品的15-20倍以上,未来将为公司提供巨大业绩弹性。

估值和业绩兼具弹性,维持“买入”评级:

我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.73和0.97元,当前股价对应PE分别为25和19倍,考虑到公司市值仅50亿,SIGG高端水具和智能杯业务所带来的业绩和估值弹性巨大,维持“买入”评级,看40%以上空间。

风险提示:订单量不及预期