总的来看,我们认为,尽管受监管层压缩信贷规模及季节性因素影响,2月份实体经济融资需求仍较为强劲。而且企业在1月份获得的大量银行贷款没有立即投放到实体经济,形成企业活期存款,后面几个月份,随着天气转暖,基建项目将大量开工,企业的这部分资金或将投放到实体经济,形成新的下游需求。因此,我们认为未来的一两个月宏观经济仍有上冲可能。同时,M2增速连续第4个月下降,结合2017年12%的M2增速目标来看,金融市场加强监管是大势所趋,货币政策收紧或将持续。债券市场仍处于“宏观经济上行、强监管、联储加息”的环境,建议继续保持谨慎。
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