巨星科技:手工具稳步增长,智能装备步入业绩收获期

核心观点。

手工具业务稳步增长。

公司是全球第四大手工具制造商,公司每年研发销售上千种新品,保证了公司的市场竞争力,2016年上半年研发新产品540项。

公司的主要客户为欧美大型建材五金超市、大型百货连锁超市、全球工业企业工具供应商等。包括LOWE’S(美国劳氏,美国第二大家居装饰用品连锁店)、HOMEDEPOT(家得宝,全球最大的家居建材零售商)、WAL-MART(美国沃尔玛,全球知名零售业企业)。与知名客户的合作保证了公司稳定的销量以及渠道的掌控。

公司加大自主品牌的开发力度,进一步提高自营产品的占比,提高综合毛利率。

我们判断公司手工具业务核心竞争力突出,未来手工具业务依然会保持10%左右的增速。

智能装备业务步入业绩收获期。

公司未雨绸缪2014年开始转型,进入2017年公司的智能装备望步入业绩收获期。成为公司利润快速增长的新亮点。

激光业务:2015年收购常州华达科捷65%股权,2016年底收购PRIM'TOOLS公司100%股权,公司的激光测量和测绘产品布局逐渐成型。借助巨星的渠道优势,两家公司的激光产品销售未来将获得快速的增长。

机器人业务:公司拥有国自机器人39.03%股权,国自机器人AGV产品优势突出,广泛应用于电力、汽车、橡胶轮胎、物流、煤炭、铁路等行业,预计AGV产品将进入销量和业绩释放期。

其他业务:收购杭州微纳科技股份有限公司30.18%股权,布局智能人机交互和智能无线互联技术。子公司杭州欧镭激光技术有限公司的2D、3D激光雷达产品已经推出,未来将进入订单收获期。

公司的手工具业务稳步增长,未来重点将推进和打造智能装备业务,2017年智能装备业务将步入收获期,成为公司贡献利润增长点。公司未来的智能装备业务形成良性循环,未来业绩有望超预期。

风险提示:人民币升值、美国贸易政策、定增限售股解禁。

投资建议。

我们预测公司2017/2018年销售收入为41.72亿元、46.22亿元,归属母公司净利润8.05亿元、9.07亿元,EPS为0.75元、0.84元。

对应的PE为22倍、19.5倍。

公司2017年PE仅22倍,估值处于历史底部,安全性较高。2017年公司智能装备业务步入业绩收获期,智能装备业绩有望超预期。首次覆盖,给予公司“增持”评级,给予公司2017年30倍PE,目标价:22.5元。