当升科技:发布17年非公开发行预案,筹建海门三期备战高镍三元

投资要点

事项: 2017年03月01日公司发布2017年度非公开发行A股预案;公司拟发行不超过3660.68万股,募集不超过15亿元,用于建设海门三期1.8万吨/年高镍三元材料生产线项目,建设周期45个月。

平安观点:

筹建海门三期项目,稳固国内高镍三元领军者地位:公司计划募集不超过15亿元,拟以NCM811/NCA标准建设1.8万吨高镍三元正极材料项目,并向下兼容NCM622/523。公司在国内率先实现NCM622量产并出货,17年下半年海门二期项目完工后公司NCM622产能将达到6000吨,规模优势体现。募投项目的建设将使公司在811/NCA从中试到量产的进度上继续领跑,维持公司正极材料技术领先地位,以技术壁垒打造利润空间。

四部委再提电池能量密度目标,正极高镍化节奏加快:3月1日四部委联合下发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》,再次提及2020年动力电池单体比能量密度超过300Wh/kg目标;要达到该目标,正极材料高镍化搭配硅基负极或成最终方案。特斯拉搭配“NCA+硅基负极”电芯的国民车Model 3将在7月量产,行业龙头成功示范将引领国内正极材料迭代速度加快,高镍正极材料需求有望提前爆发。

三元电池重回客车领域,补贴新政引领三元需求爆发:继六款搭载三元电芯的新能源客车申请293批机动车新产品公告,其中三款产品成功进入2017年第二批新能源汽车推广目录,三元重回客车领域实现破冰。凭借三元禁令的实质取消和补贴新政的能量密度要求,三元渗透速度加快。

盈利预测与评级:三元重回客车领域及补贴新政加速三元渗透;特斯拉Model 3量产引领高镍三元快速迭代,公司将直接受益三元材料需求放量和高镍三元量价齐升。预计公司16~18年EPS为0.54/0.92/1.45元,对应3月1日收盘价PE分别为94.0/55.4/35.2倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:新能源汽车推广不及预期、宏观经济不及预期。