电子行业研究:非公开增发方案修改对电子上市公司的影响

投资要点:

中国证监会2月17日对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订,发布了《发行监管问答--关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。这次对非公开方案的重大调整的核心目的就是优化资本市场资源配置功能,引导规范上市公司融资行为,完善非公开发行股票定价机制。新规重大变化主要体现在三个方面:

1.上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

2.上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。

3.市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产。

总体观点:

新的非公开方案对电子板块的整体影响偏中性,过去7年板块中超过60%的公司已经完成至少1次再融资,2016年以来有再融资需求的公司尚未得到证监会受理的总共只有29家,占比较小,不符合非公开发行股份要求的只有5家;到目前有69家公司在18个月的周期内不能申请第二次再融资申请。

投资建议:新的非公开方案的修订在很大程度上压缩了套利的空间,短期看可能会对不符合要求的再融资电子公司股价产生负面影响,但中长期看有利于套利资金选择二级市场的优秀公司进行投资;另一方面,频繁进行和公司主业不相关再融资的企业存在较大风险。核心就是要关注内生业绩增长类的公司。建议重点关注两类公司:

1.近几年来再融资围绕主业进行,不频繁变更资金使用方向的电子类公司

2.从历史数据看再融资实施后对业绩产生积极影响的电子类公司