策略专题:南北互通大潮起,活水浇灌深港通

南北互通大潮起:中港两地南北资金流动将会加速,可能会给深港两地带来增量资金,从而产生投资机会。(1)16年下半年,南北资金流通的速度开始加快,南北资金的第二波互通潮有望拉开序幕。基金和保险等机构投资者参与沪港通和深港通的规模有望迅速增加。(2)沪港通仍然是现阶段南北互通的主力,我们将主要以沪港通来分析南北资金的偏好。(3)南北资金的净买入规模仍然只有千亿,但是个股集中度非常高。

南下逢低增仓,北上顺势波动:(1)港股的低估值持续吸引新增的南下资金流入。在港股因为负面消息回调时,南下资金的流入速度反而加速。(2)A股由于高估值和低波动的缘故,更多的呈现存量博弈的局面,北上资金的净流入与市场走势一致。

南下资金主要买银行:(1)从沪港通的南下资金来看,南下资金买入的行业和个股主要集中在银行。银行股买入额占总买入额的60%以上。(2)从银行股偏好来看,南下资金偏好大市值、资产质量较好的银行股。(3)从非银行股偏好来看,南下资金偏好各行业龙头,所购买股票具有大市值、高股息、低PE的特点。(4)南下资金买入的前十大股票中,相比恒生指数,大部分能够获得超额收益率。

北上资金主要买龙头:(1)北上资金在买入行业和个股方面比较集中。前五大行业、前十大个股的买入额占比都在70%以上。(2)从买入个股偏好来看,北上资金银行股偏好只在A股上市的银行股,非银行股则偏好大市值、低PE的行业龙头。(3)北上资金买入的前十大股票,相比沪深300,普遍能够获得正的超额收益率。

深港通的资金偏好与沪港通相似:对于港股通(深)来说,港股通(深)独有的股票买入额较多。对于深股通来说,与沪股通类似,购买的大都是行业龙头,具有大市值、高股息和低PE的特点。

AH溢价不能作为南北资金流动的指标:①对于南下资金,AH溢价最高的H股并没有大量买入;热门股也并不是在AH溢价最高时大量买入。②对于北上资金,也会买入溢价的A股。但是较高的AH溢价对北上资金买入起抑制作用。

投资建议:南北资金流通加剧将会给深港两地的股票带来新的增量资金。(1)对于港股,推荐关注①港股通(沪)的热门股票②港股通(深)独有的股票。③港股中的国企标的。银行股关注汇丰控股、建行、工行、交行和招行。非银行股关注腾讯控股、吉利汽车、中国移动、广发证券、比亚迪股份、中国机械工程、同仁堂科技等。(2)对于深股,推荐关注①沪股通热门股票的映射。②QFII重仓的股票。③深证1000中大市值、低PE、高股息的股票。包括五粮液、洋河股份、美的集团、海康威视、云南白药、威孚高科、温氏股份、双汇发展等。

风险提升:A股或港股市场大幅下跌。