中国水务:持续壮大业务

我们认为中国水务最近发行以美元计值的优先票据将有助推动公司持续扩展业务。我们更深入审视公司先前更改会计处理所产生变化的影响后,将公司2017财年至2019财年的盈利预测分别上调9.3%、3.3%和2.5%。重申“买入”,目标价上调8.9%至7.21港元。

为扩充业务进行债务融资。我们认为中国水务近期发行3亿美元于2022年2月7日到期的5.25厘优先票据,将有助推动公司继续扩张业务。虽然公司的净资产负债率较高惹来市场关注,但却可撇除其盈利摊薄效应。

公司扩容和出售非核心资产。我们仍然认为,公司扩容和日后出售非核心资产是中国水务的主要股价上升催化剂。我们预期水务项目2016财年至2019财年的复合年增长率达17.2%。

上调 2017财年至2019财年盈利预测。我们更深入审视公司先前更改会计处理(诚如2017财年中期业绩公告所披露,包括(1)供水基建由物业、厂房及设备重新分类为无形资产;(2)确认有关供水基建的建设或升级服务的收益及成本;及(3)特许服务安排项下的应收款项由流动资产重新分类为非流动资产)所产生变化的影响后,我们将公司2017财年至2019财年的盈利预测分别上调9.3%、3.3%和2.5%。

重申“买入”:目标价上调8.9%至7.21港元。我们维持公司2017财年预测目标市盈率13.5倍不变,我们将中国水务的目标价将6.62港元相应上调8.9%至7.21港元,潜在升幅达35.0%。重申“买入”。