11月物价数据点评:11月PPI超预期,预测12月继续上升

点评

11月CPI涨幅符合预期,PPI超预期。预测12月CPI同比将回落至2.2%左右,PPI同比上升至4%左右。货币政策将保持稳健。

1、11月CPI同比符合预期。

11月CPI环比上升0.1%,同比上涨2.3%,比上月提高了0.2个百分点,符合预期。

环比来看,11月份受鲜菜价格上涨的影响,食品价格环比上涨0.2%。鲜菜价格环比上涨5.5%。鲜果、猪肉、水产品、蛋类、禽肉价格环比继续下降,降幅分别为2.2%、1.9%、0.7%、0.6%和0.4%。汽柴油和水电燃料价格上涨。旅游价格季节性下降。同比来看,CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点。鲜菜同比上涨15.8%,汽、柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%。合计影响CPI同比涨幅扩大0.15个百分点,是CPI同比涨幅扩大的主要原因。

随着上游商品价格向下游传导以及叠加低基数效应的影响,预测12月CPI将回落至2.2%。

2、11月PPI同比和环比涨幅继续扩大,高于预期

从环比看,11月份PPI上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.8个百分点。全行业工业资料价格普遍上涨。其中,36个行业环比上涨,其余持平。煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨10.3%、6.1%和5.0%,涨幅比上月分别扩大0.5、5.3和3.5个百分点,价格涨幅继续扩大。

从同比看,11月份PPI上涨3.3%,涨幅比上月扩大2.1个百分点。其中,煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%,涨幅比上月均有不同程度扩大,是PPI同比涨幅扩大的主要原因。

11月工业生产者购进价格环比上涨1.8%,同比涨幅扩大,上涨3.5%,比上月涨幅扩大2.6个百分点。

受供给侧改革与低基数效应的影响,预测12月PPI将继续走高,上升至4%左右。

3、人民币贬值制约货币宽松,继续坚持实施稳健的货币政策

有几点预期将会制约未来货币政策。首先是商品价格大幅反弹带来的通胀预期,其次是房地产供需变化带来的房价上涨预期,以及人民币贬值带来的汇率约束。这三点因素共同制约了货币政策转向宽松的可能性。因此,预计货币政策继续保持稳健,降息降准的可能性很小。