浙江鼎力点评报告:签订军民融合协议,高空作业平台龙头地位再度强化

设立鼎力欧洲研发中心,研发能力获军品客户肯定。

16年公司收购曼尼20%股权,并与其合作在欧洲设立研发中心。11月上海Bauma展展出8款臂式新产品,以颠覆性的设计和各项性能的大幅提升展现了领先国内竞争对手的设计和研发能力。Bauma展期间与解放军某部队签订了军民融合战略合作协议验证了公司设计和研发能力处于国内领先的地位逻辑。

签订军民融合协议,有助于公司业绩和估值的提升。

公司与解放军某部队签订为期两年的军民融合合作框架协议,双方主要在高空作业平台制造研发、技术交流合作、技术培训、高空作业多功能产品等方向展开合作。此份协议有利于双方后续利用各自优势资源推动军用、民用技术成果双向转移,促进军工、民营经济融合发展。短期来看,后续合作带来的订单将会增厚公司的业绩及提升公司估值,中长期来看将对公司的发展及企业竞争力的提升产生积极影响。

16年海外市场拓展效果显著,新产品亮相提升行业壁垒。

前三季度,海外业务占比大幅提升,带动营收同比增长41.61%,超一致预期2.61%。公司产品价格比国外竞争对手的同类产品低大约20%,价格优势明显;并且上半年加大海外市场拓展力度,先后参加德国BAUMA展以及英国、澳大利亚和土耳其等国家的工程机械展;与Magni合作研发的8款臂式新产品在上海宝马展惊艳亮相,同时定增不超过11.10亿元募投年产3200台大型智能高空作业平台项目。未来将加大的臂式高空作业平台的研发和生产,用以完善产品线和强化技术壁垒。

成长逻辑确定,军民融合协议再度强化高空作业平台龙头地位。

国内高空作业平台行业正处于“蓝海”,2015年全球高空作业平台保有量112万台、国内目前保有量大约4万台,未来增长潜力巨大。公司作为国内高空作业平台龙头,先发优势明显。随着新产品投放、海外市场品牌知名度进一步提升和军民融合业务推进,公司的龙头地位将得到进一步的强化。我们持续看好公司在高空作业平台领域的竞争优势和成长性。

我们预计公司2016-2018年实现营收6.76亿元、8.84亿元、11.14亿元,同比增长41.17%、30.77%、25.94%;归属于母公司股东的净利润分别为1.76亿元、2.33亿元、2.95亿元,同比增长40.22%、32.18%、26.58%;对应的EPS分别为1.09元、1.43元、1.82元,对应当前股价动态市盈率47倍、35倍和28倍,维持“增持”评级。