公司16Q3业绩增长低于预期,但Q4为电商旺季,且今年冷冬利于冬装销售,下调2016-18年EPS预测为0.20/0.31/0.46元,三年CAGR为59.9%。假设时间互联于2017年初完成收购并表,则2017-18年EPS增厚为0.34/0.50元(考虑增发后股本摊薄效应)。目前估值偏高,但考虑到业绩高成长具有估值消化能力,且公司商业模式可复制性强、成长空间较大,在品牌、品类及业务方面仍具有外延并购预期,维持“买入”评级。
风险提示:
应收账款坏账风险、时间互联并购失败风险、产品质量控制风险、品牌影响力下降等。
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