10月货币市场资金较为紧张,货币市场利率持续上行。“十一”长假后第一天10月8日R001为2.13%,R007为2.34%;长假后第一周周末10月15日,R001上行3BP至2.16%,R007上行6BP至2.40%;第二周周末10月22日,R001上行24BP至2.40%,R007上行51BP至2.91%;第三周周末10月29日,R001上行3BP至2.43%,R007上行7BP至2.98%。
我们判断10月货币市场资金的紧张大概率是缴款缴税等季节性因素所致,季节性因素消除后货币市场利率已快速回落。截至11月2日,货币市场利率已明显回落,R001回落至2.30%,R007回落至2.51%,资金面的波动已尘埃落定。
在资金面平稳的情况下,融资需求成为利率走向的关键指标。随着当前房地产调控政策落实生效,势必会造成居民部门的融资需求回落,我们看到10月30大中城市商品房成交面积同比和环比均开始负增长;而另一方面企业部门的融资需求仍未见企稳回升迹象。因此总体来看,社会融资需求是在一个收缩的过程中,在这个过程中,即便货币政策保持稳定,资金供应保持平衡,利率也同样会选择下行。
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