华宇软件2016年三季报点评:业绩符合预期,单季受季节性因素影响出现小幅波动

事件:

公司发布2016年三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入10.21亿元,同比增长34.05%,实现归属于上市公司股东的净利润1.79亿元,同比增长30.69%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.77亿元,同比增长33.64%。

投资要点:

业绩符合预期,单季受季节性因素影响出现小幅波动。

业绩符合预期,单季受季节性因素影响出现小幅波动。2016年前三季度,公司新签合同额11.77亿元,尚未确认收入的在手合同额16.03亿元,营收及归母净利润增速分别为34.05%和33.64%,符合预期。2016年三季度单季,公司营收和归母净利润增速分别为21.90%和9.23%,公司三季度单季业绩出现小幅波动。我们认为,公司三季度业绩增速放缓主要系业务季节性波动所致:1)三季末公司存货为5.76亿元,环比半年报增加15.86%,较年初余额增加41.33%,存货主要系公司正在实施的待验收项目,待验收项目通过验收后将陆续为确认收入;2)三季末公司预付款项为4853.94万元,较年初余额增加89.42%,预付款项增加主要系公司实施项目较多,采购货物预付款增加所致。综上,我们认为公司前三季度业绩符合预期,三季度单季增速放缓主要系季节性波动所致。

毛利率小幅下滑,期间费用管控良好。1)前三季度,公司综合毛利率为45.73%,同比下降3.40个百分点,环比半年报提升0.92个百分点,毛利率水平整体稳定;2)前三季度,公司期间费用率下降2.17个百分点,其中销售费用率、管理费用率同比分别下降0.98和1.53个百分点,公司期间费用管控良好。

立足电子政务深挖垂直行业。1)法检业务:公司围绕法院信息化3.0规划,全面推进“智慧法院”建设,陆续中标吉林、河北、湖北等多个省市项目,发布检察大数据分析决策系统、检察文书挖掘云、掌上检察院等五大新产品,完善“智慧检务”全系列解决方案;2)食安业务:公司推出餐饮O2O监管云平台,通过数据分析提升监管效能,目前已在北京市食药监局、通州食药监局和昌平食药监局得到了良好应用;3)大数据业务:公司大数据解决方案在多个重点行业取得突破,先后中标最高法、贵州省高检、云南省司法厅等项目。此外,公司继续加快新技术的研究与应用落地,探索大数据、云计算及机器学习等技术与业务应用的结合,深挖核心行业的市场价值与市场机会。

盈利预测与投资评级。

我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司16-18年的EPS分别为0.45、0.59和0.78元/股,维持“买入”评级。

风险提示。

法检行业、食安行业景气度下降;云业务推广进度不达预期;主营业务市场份额下滑等。