恒瑞医药:业绩符合预期,盈利持续提升

公司近日发布三季报。前三季度实现营业收入82.64亿元,同比增长20.28%;实现归属于母公司净利润为19.29亿元,同比增长22.71%;基本每股收益0.82元,同比增长22.28%。

投资要点:

公司业绩稳定增长,符合我们预期。

公司三季度实现收入29.85亿元,同比增长20.12%,和半年报增速差不多,我们认为公司业绩能够持续稳定增长,主要有两方面原因:一方面,公司抗肿瘤、麻醉剂和造影剂这些优势产品受益于细分行业持续扩容凭借优势地位稳定增长,另一方面也与新产品不断补充和销量不断提高有关。受益于规模的提升和出口毛率较高的原因,公司毛利率已经连续10个季度环比提高,三季度毛利率达到86.85%,环比提高0.2个百分点,同比提高了1.84个百分点。

创新药陆续推出和国际化顺利开展保障公司长期发展。

公司19K和瑞格列汀创新药年底前有望重新申报,近20种布局抗肿瘤、肿瘤辅助治疗和糖尿病以及关节炎等慢性病领域的创新药持续临床开发中,我们认为新药的丰富储备为公司巩固化学制剂龙头地位提供坚实基础。另外国际化进程已经进入良性发展期,随着国际研发合作的深入开展和通过FDA认证的品种增多,公司发展空间进一步打开。

维持“推荐”评级。

我们预计公司16-18年EPS分别为1.11元、1.28元和1.44元,PE分别为40倍、35倍和31倍,鉴于公司行业龙头地位、创新实力雄厚和国际化战略布局进展顺利,我们看好公司的长期成长,维持“推荐”评级。

风险提示招标价格下滑较大;出口不达预期;新品研发进度慢于预期等