事件:10月28日晚间发布三季度业绩公告,前三季度实现营业收入185.42亿,同比增长28.14%,归属于母公司所有者的净利润为7.46亿元,同比增长44.17%,扣非净利润7.41亿,同比增长48.15%;基本每股收益为0.7367元,略超预期。
投资要点:
业绩延续高增长态势,净利润增速略超预期。
第三季度,实现营业收入65.13亿,同比增长31.31%,实现归母净利润2.36亿,同比增长64.25%,实现超预期增长。预计业绩高速增长的主要原因是:1)商业的快速增长,2)河南泰丰并表,3)工业营收增长稳健,毛利率提升(营收占比最大的抗感染类药物毛利率提升了5个百分点),4)15年基数较低。整体来看公司经营稳健,商业扩张迅速,工商贸协同较好,有望保持中高速增长。
非公开发行完成,资产注入值得期待。
公司在10月份完成了非公开发行,募集资金7亿元,较好的补充了公司的现金流,预计在商业整合的大背景下,商业扩张有望加速。另外按照公司承诺,上海新兴、长城制药等资产的注入需要在17年完成,本次非公开发行完成后,相关工作有望加速,资产注入值得期待。
维持推荐评级。
预计16-18年,EPS分别为0.81、0.98、1.16,对应10月28日收盘价20.12元/股,PE为26、22、18倍,鉴于当前的政策环境有利于公司商业规模的快速增长,工业领域除内生之外有望注入上海新兴、长城制药等资产,长期发展前景较好,维持“推荐”评级。
风险提示。
资产注入慢于预期、商业扩张弱于预期
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