中科曙光2016年三季报点评:业绩稳步增长,期待云业务加速落地

业绩稳步增长,期待云业务加速落地。

扣非净利润稳步增长,投资收益同比大增。1)2016年前三季度,公司实现扣非归母净利润为2913.62万元,同比增长14.90%,业绩表现符合预期,公司各项战略稳步推进,各业务稳步增长;2)前三季度归母净利润同比大幅增长主要系报告期内产生了3340.58万元投资收益所致,投资收益同比大增主要为天津海光其他股东溢价增资形成投资收益、投资致生联发收益所致。

毛利率、期间费用率小幅提升,资产减值损失增幅较大。1)2016年前三季度,公司毛利率为20.96%,同比增加2.13个百分点,毛利率有所提升;2)2016前三季度,公司期间费用率为17.97%,较上年同期增加1.54个百分点,其中销售费用率微降0.04个百分点至7.30%,管理费用率增加1.10个百分点至8.91%,财务费用率增加0.49个百分点至1.76%,公司期间费用率稳中有升。3)报告期内,公司资产减值损失为3758.11万元,同比增长134.90%,主要系计提应收账款及存货坏账准备增加所致。

与VMware合作稳步推进,期待政务云业务加速落地。年初公司与VMware正式合资设立中科睿光,我们认为,中科睿光产品的推出将改变原有开源产品稳定性不佳而VMware商业化产品具有安全性问题的两难境地,实现产品的稳定性、兼容性与安全性的完美结合,合资公司产品逐步出货将打开广阔的市场空间。此外,公司“百城百行”、“数据中国”战略稳步推进,政务云业务加速拓展将为公司贡献业绩弹性。

盈利预测与投资建议。

我们认为,公司与VMware的合作不断推进将为公司打开广阔的市场空间,加之“百城百行”计划,“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业务加速发展。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司16-18年的EPS分别为0.40、0.54和0.72元/股,维持“增持”评级。